从风光无两到被红杉抛弃 沃隆食品的老本还能啃多久？

　　12月1日讯，近日，证监会官网公布了青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）首次公开发行股票申请文件反馈意见。沃隆食品IPO搁置近半年传来新消息。

　　2019年及以前，沃隆食品占据我国混合坚果行业市场份额第一位。然而，随着零食赛道的激烈竞争，沃隆食品营销驱动业绩的模式似乎难再奏效。2019-2021年报告期内，沃隆食品以“每日坚果”为代表的混合坚果产品收入增长乏力，而相较高达2.16亿元的销售费用，融易新媒体，沃隆食品2021年的研发支出仅188.45万元，不及销售费用的零头。

　　2021年，沃隆食品在国内混合坚果行业市场的市占率已然下降至第三，被洽洽食品、三只松鼠赶超，且曾经的竞争对手早已登陆A股市场，部分企业2021年的营收甚至是沃隆食品的八倍之多。

　　销售费用超2亿

　　提起沃隆食品，公司名号远不如王牌单品“每日坚果”响亮。

　　招股书披露，沃隆食品率先在国内推出了“每日坚果”类产品，生产和销售小包装混合坚果产品，此举开创了混合坚果这个新品类。公司凭“每日坚果”成功跻身坚果行业一线品牌，并以“每日一包，营养均衡”的理念开启了国内休闲零食“每日”系列的序幕。

　　据前瞻产业研究院数据，2019年及以前，沃隆食品在混合坚果行业的市场份额最高。2019年，沃隆食品市占率达13%，位居行业第一。

　　招股书显示，2019年起，沃隆食品转战影视剧植入，以“每日坚果”为主的多个产品亮相《扫黑风暴》《山河令》《谁是凶手》《都挺好》等多部热播影视剧中，至今保持着每年8-10部的植入数量。

　　同时，沃隆食品还聘请流量明星为代言人，并通过达人带货、店铺直播、新媒体投放等线上营销渠道定向露出。

　　而上述大手笔营销动作背后，是沃隆食品不断走高的销售费用。

　　招股书数据显示，报告期各期，沃隆食品的销售费用分别为1.9亿元、1.79亿元、2.16亿元，销售费用率分别为16.34%、20.10%、19.50%。

　　同期，沃隆食品研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元，研发费用率分别为0.03%、0.18%和0.17%，而行业平均水平则为0.86%，沃隆食品在研发成本的投入力度远低于行业平均水平。

　　业绩增长乏力

　　高营销打开了沃隆食品及其旗下产品的知名度，但从近三年的业绩来看，沃隆食品业绩已经表现出明显的增长乏力迹象。

　　报告期内，沃隆食品分别实现营业收入11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元，净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.2亿元。受疫情影响，2020年沃隆食品营收和净利润双双下降，到2021年，虽营收和净利润有所增长，但仍未回到2019年水平。

　　收入来源中，沃隆食品的收入超98%来自主营业务。其中，又以混合坚果产品的销售最为突出。报告期内，沃隆食品混合坚果收入占主营业务收入的比例分别为92.14%、85.73%和75.74%，公司收入来源长期依赖混合坚果产品。

　　从销售渠道来看，报告期内，沃隆食品线下销售渠道占主导，线下占主营业务收入比例分别为82.55%、69.79%、67.26%，而受2020年疫情影响，线下渠道收入降幅明显。长期依赖线下销售渠道，导致沃隆食品在遇到突发情况时措手不及，从而影响了业绩。

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