登康口腔携旗下品牌冷酸灵冲刺IPO或为突破瓶颈期 募投项目达产后产能消化存疑

　　11月30日讯，近日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司（以下简称“登康口腔”）披露了招股书，公司拟在深交所主板上市。

　　谈到登康口腔，或鲜少有消费者了解，但公司旗下品牌冷酸灵凭借广告语“冷热酸甜，想吃就吃”令消费者耳熟能详。事实上，有专家认为，登康口腔瞄准的牙膏市场已经趋近于“红海”，但细分领域仍存在盈利机会。冷酸灵早在1987年便已诞生，这个成立三十五年之久的品牌冲刺IPO或为突破企业瓶颈期，公司上市之路引发市场关注。

　　谋求上市或为突破瓶颈期

　　登康口腔成立于2001年，公司主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售。公司旗下拥有“登康”“冷酸灵”等口腔护理品牌，以及专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。

　　财务数据方面，2019-2021年及2022年上半年的报告期内，登康口腔分别实现营业收入9.44亿元、10.30亿元、11.43亿元和6.11亿元，分别实现净利润6316.30万元、9524.03万元、1.19亿元和5813.11万元。

　　资料显示，冷酸灵、两面针、黑妹、中华等国货牙膏曾占据大部分市场份额。自1992年，美国宝洁、美国高露洁、英荷联合利华和日本花王、日本狮王等外资品牌进入中国牙膏市场，凭借资金实力和市场运作能力对中国70多家牙膏生产企业产生冲击，外资企业通过广告、促销等方式抢占市场份额。

　　登康口腔在接受中国网财经记者采访时表示，“经历短短十年的市场战火洗礼，中国90%以上的民族品牌被收购、兼并、重组和倒闭，中华牙膏也被外资租赁，至今蓝天六必治、黑妹等昔日一线民族牙膏品牌已渐渐淡出消费者视野，外资品牌一度占领中国牙膏80%以上的市场份额。”

　　值得注意的是，牙膏作为最大的口腔清洁护理品类，可以说是消费者的生活必需品，其消费稳定性比较高。根据尼尔森零售研究数据，2021年牙膏整体零售市场规模保持稳定增长至339.80亿元，其中前五大品牌合计占有超过60%的市场份额。

　　从行业角度来看，海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东认为，牙膏市场已经趋近于“红海”，其向记者表示，“我国有牙膏类相关企业7900余家，融易新媒体，产业链已相当完善、成熟，牙膏品牌及品类繁多，市场竞争激烈。但牙膏市场仍有较大的发展空间，细分领域市场存在盈利机会。”

　　回到登康口腔本身，公司2021年在线下销售渠道中牙膏产品的零售额市场份额占比为6.83%、销量市场份额占比9.95%，行业排名位居第四、本土品牌第二。可以看到，登康口腔的线下销售额份额及销售量份额与行业内龙头企业云南白药、好来化工、宝洁还有一定差距。

数据来源：登康口腔招股书

　　实用金融商学执行院长罗攀向中国网财经记者表示，“登康口腔已在口腔护理方面取得优势，尤其是冷酸灵抗敏感牙膏产品。然而，公司及其产品发展都存在一定的瓶颈期，若不能突破瓶颈，企业往往容易陷入困境。登康口腔若上市成功将获得市场融资能力，通过有效的产融互动策略，推动公司产品进一步发展，突破公司发展的瓶颈期。”

　　产品结构较为单一

　　招股书显示，登康口腔主要产品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时涵盖电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械。

　　值得注意的是，登康口腔的产品结构较为单一，公司成人牙膏收入占比约八成。报告期内，登康口腔来自成人牙膏的收入分别为7.73亿元、8.42亿元、9.00亿元和4.86亿元，成人牙膏的收入占比分别为82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。

数据来源：登康口腔招股书

　　对于日化产品线中口腔护理市场的发展，独立国际策略研究员陈佳向记者表示，“当前消费市场格局加速变迁，电商平台直播平台在日用品和口腔护理市场推广方面占据主流地位，催生产业链技术进步，相关产品线极大丰富，从牙膏拓展到漱口水、口腔喷雾、电动牙刷、便携式洗牙器等全品类，更有专业口腔护理全套一站式服务机构。”

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