与天合光能关联交易“分分合合”，聚和材料上市背后的隐秘故事

　　聚和质料乘光伏春风登岸科创板。作为全球市场占有率靠近40%的光伏正面银浆龙头，可否借此次上市之机补流喘气，缓解低毛利，高应收的重重压力？

　　又一光伏细分赛道龙头乐成上市。

　　11月30日，聚和质料开启科创板网上申购，刊行价值为110元/股，刊行市盈率50.32倍。

　　资料显示，聚和质料是正面银浆规模龙头，2021年产物出货量居全球首位，市场占有率高达37.09%。这一产物也是制备光伏电池的要害质料，约占非硅本钱的50%-60%。

　　处于光伏电池上游焦点赛道，此前“冷静无闻”的聚和质料，两年内实现了业绩翻倍增长，而这背后，离不开天合光能的“扶持”。

　　天合光能背后“扶持”

　　聚和质料创立于2015年，曾为天合光能子公司。

　　招股书显示，聚和质料本次果真刊行股票数量为2800万股，约占刊行后总股本的比例的25.02%。公司实际控制工钱刘海东，其直接持有和间接控制32.1975%的股份。

　　刘海东是公司的首创人及主要打点者之一，2015年6月与天合星元、吴伟忠等投资人配合设立公司，开从事光伏银浆相关业务。

　　在这一首创阶段，公司控股股东别离为天合星元、有则科技，主要客户为天合光能。策划打点团队则由刘海东、樊昕炜、敖毅伟等人构成，认真产物研发、供给链打点、出产打点、市场推广等事情。天合星元、有则科技凡是不直接参公司日常运营。

　　2018年底，天合光能关联方有则科技、吴伟忠等公司原股东分批次转让了其持有的公司全部股权，公司实际控制人这才变为刘海东。

　　固然经验了一系列股权腾挪，但至今为止，公司从董事长到CTO的整个团队，仍带有浓郁的“天合色彩”。

　　比方，公司CTO冈本珍范，曾在2016至2017年任天合光能（上海）有限公司质料研发部总监；监事会成员黄莉娜，曾在天合任采购主管；焦点技能员工黄小飞曾任工艺司理等。

　　关联生意业务方面，则呈现了“乍寒乍热”的现象。

　　2017年，由于天合光能拟在A股上市，为保持其业务独立性，两边短暂暂停了关联生意业务。天合光能告示显示，2017年其向聚和质料采购银浆的金额为2.24亿元，在同类产物中的采购占比到达22.36%，2018年两边则终止全部生意业务。

　　跟着2020年天合光能乐成登岸科创板，两边干系迅速回暖。自2020年9月起，聚和股份再次开始向天合光能销售光伏正银产物，当年度生意业务金额为2，173.24万元。2021年，聚和股份向天合光能销售金额飙升至6.18亿元，销售占比为12.16%。

　　对付规复关联生意业务，聚和股份称其是“充实发挥竞争优势，从头进入了天合光能的供给体系”。值得一提的是，从价值上看，2020年聚和股份对天合光能团体的销售单价均高于全体直销客户的平均单价。

　　从头回到组件巨头的度量，对公司业绩发生了显著拉行动用。

　　招股书显示，2019-2021年，融易新媒体，聚和股份实现营业收入8.94亿元、25.03亿元、50.84亿元；实现归母净利润7078万元、1.24亿元和2.47亿元。营收和归母净利润复合增速别离达138.47%和86.73%。

　　牵涉隆基“影子公司”

　　上市前两年，公司连翻数倍的业绩背后，除了天合光能，其他供给商也引起了市场留意。

　　据招股书，2018年12月，刘海东与冈本珍范（OKAMOTO KUNINORI）、朱立波、蒋欣欣、张晓梅、敖毅伟签署了《一致动作协议》，刘海东及其一致行感人合计控制聚和股份39.54%的股权。

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