一线医疗VC，涌向“上游”

文|猎云网 孙媛

上游，热了。

在一个杭州高机能风机项目标B轮融资上，老股东和新机构抢了起来。

作为曾在Pre-A轮和A轮就投资该项目标投资人，银杏谷成本投资总监姚诗雨这一轮又一次加注。她僵持对希望好的项目就要一连追加投资。“中后期的优质项目老股东都是超额认购，本身份额都不足，更别说流出市场上，给时机到新机构。”

这一点在这家企业的最后融资完成上可见一斑，B轮融资的5个股东只有2家新投资方。

然而，这样的现况在2022年不算个例。

在她5年机关生命科学的投资生涯中，她愈发能明明感受到无论是一级照旧二级生命科学的表示上，本年成本对生物医药的投资正在慢慢冷却。但跟着创新药的标的开始淘汰，生命科学东西在国产替换的大偏向下，泛起加快的态势，抢项目抢到了上游。

“常常会有机构找到早期投资方可能直接找到公司，想要对接投进去。这一点我们做早期的投资机构，感受出格明明。”

医疗投资主题变了

事实上，往上投最早可追溯到2020年。

姚诗雨回想起2018年刚进入投资圈时，见证了海内多家生命医药企业赴港上市的高潮。已往几年间，即即是原创性不高的项目依然在市场上可以融到许多钱，主要照旧基于VC们对海内创新药强烈的投资热情。

但此刻，不足硬的项目，日子显然变难了。“你会发明，许多基金不会再说本年必需要完成几多金额、投几多项目。市场冷了，融易新媒体，脱手更紧。”

疫情的发作让体外诊断IVD行业获得了快速成长，对比之下，本年创新药规模受到医保、集采政策对价值的影响，加上药物创新研发的瓶颈增多，对财富估值发生了必然颠簸，市场迎来短暂的太逾期，热度有所下降。

下游市场的颠簸自然使得成本向财富链上游投去了更多的眼光，诸如生命科学东西、焦点部件、原质料等医疗财富上游受到成本更多存眷。

此前，生命科学财富的上游，无论是生命科学东西，或是焦点部件已往一直被入口品牌把持，入口的设备耗材无论是在处事、本钱，照旧供给链安详上，都在倒逼中游用户在海内找供给商，加快国产替换的历程，也进一步敦促了上游成为了医疗投资的热点。

2021年底，道彤投资投资山海半导体，也正是基于这一投资逻辑。

在道彤投资董事总司理林祯成看来，之前成本主要投资终端产物，如医疗器械整机，固然一些产物已经可以或许攻陷，可是与终端产物相关的许多焦点部件、焦点质料等照旧得依赖入口、有待打破，尤其是在当下的全球大情况下，而这就造成了投资维度的调解。

“譬如我们投山海半导体，在医疗器械规模，有大量的芯片、传感器的运用等，但这些上游医用芯片照旧被国际企业所把持，大部门依赖入口。今朝海内终端产物市场已经形成，我们去办理器械的焦点零部件，就要从财富链和供给链上去投资机关，这是我们今朝的一个重要逻辑维度。”

作为医疗行业下游各个规模研发和财富化的必须东西，大大都的医疗研发出产企业都需要仪器、设备、试剂和耗材的供给，这使得生命科学东西企业无论面临奈何动荡的下游，都可以拥有相对不变的市场需求和现金流，是一个相对更具确定性的行业。

而这正好切合成本在放缓脚步、更为审慎的投资节拍下，对企业和赛道提出的加快变现要求。

“将来上游将会成为医疗硬科技投资的重点赛道之一，一方面从国度的财富政策上看，一直在大力大举勉励办理焦点硬科技问题，也不需要举办漫长的医疗器械注册，更易于推进技能的贸易化；别的因为上游东西不大会受到集采等政策的影响，从付出方面来讲，更刚性。”

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从投融资的数据上看，“上游”简直是近两年的医疗投资要害词之一。

已往2年间，有数百亿资金涌入生命科学东西的创新。据动脉橙数据库不完整统计，自2020年3月至今，至少20家生命科学东西企业完成2轮及以上融资，生意业务金额也不绝站上更高的新门槛。

跟着高校、企业研发技能的高速成长和大量药物、疫苗、创新疗法、体外诊断检测东西等走出尝试室进入财富化阶段，多家国产企业开始运用自主研发的创新技能来改变入口巨头占领市场的名堂。

但固然VC都在往上看，但各人的投法又各有差异。

以道彤投资来说，林祯成暗示连年来其投资逻辑是先从产物端来看今朝海内还没办理的产物，假如办理了，再去看这个产物上游。