水井坊半年报净利润仅700万：总经理去年涨薪766万 股价年内已下跌四成

　　8月4日讯，作为唯一一家外资控股的白酒上市企业，水井坊近日率先披露A股白酒行业上市公司首份半年报。

　　2022年1-6月，水井坊实现营收增长12.89%至20.74亿元；归母净利润下滑2.00%至0.07亿元。面临业绩增收不增利窘境的同时，水井坊还面临着营销费用高企、高管薪酬过高的质疑。

　　从单季度来看，一季度公司营收14.15亿元，较上年12.4亿元同比增长14.1%；归母净利润3.63亿元，较上年同期4.19亿元同比下降13.54%。值得注意的是，一季度中仅3家A股上市白酒企业净利润下滑，水井坊位列其中。

　　二季度水井坊实现营收6.58亿元，较上年5.96亿元同比增长10.36%；归母净利润0.07亿元，较上年二季度-0.42亿元实现扭亏。

　　水井坊在半年报中表示，由于今年春节后新冠疫情及疫情防控政策对白酒消费场景产生了较大影响，公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓。

　　在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，公司对下半年持悲观态度：行业预计将持续面对挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。

　　年内水井坊股价已跌近40%。半年报公布后，水井坊股价连续3天下跌。7月27日-8月2日五个交易日内区间跌幅为12.35%，随后股价仍延续下跌趋势。截至今日收盘，水井坊报70.18元/股，微涨1.66%。

　　销售费用增长两成 占营收近1/3

　　据悉，今年上半年，水井坊启动了与中国冰雪大会、WTT 世界乒联、国家宝藏等大 IP 的深度合作，与之对应的是大幅增长的销售费用和大幅减少的现金流。

　　根据半年报显示，水井坊上半年销售费用达6.96亿元，同比增长19.27%，占据营收的33.55%。相较于去年的5.83亿元增长超过1亿元。其中，广告费及促销费用为5.27亿元，已是同期净利润的1.9倍。

　　此外，其销售费用、管理费用和研发费用分别增长19.27%、25.17%和750.08%。

　　截至6月30日，水井坊经营活动产生的现金流量仅为144.64万元，同比大幅下滑99.48%，主要系支付市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致。

　　水井坊销售费用占比向来较高。Wind数据显示，2017年~2021年水井坊销售费用分别为5.51亿元、8.54亿元、10.64亿元、8.41亿元及12.27亿元，占营业收入的比重分别为26.88 %、30.3%、30.08%、27.97%及26.48%。

　　2022年一季度，水井坊销售费用同比增长了52%至4.1亿元；管理费用增长51%至9187.34万元。

　　此前股东大会上，水井坊董事长朱镇豪透露，水井坊高端化进度有些滞后，未来要加大前置投入，营销费用投入占营收28%~30%的比例，融易新媒体，将会重点投入到高端产品的推广。

　　从产品销售情况来看，水井坊高档产品销售增势在上半年有所放缓，毛利率无明显变化。

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