寒锐钴业压力山大：宽松计提业绩仍下滑 轻研发后果显现

　　中报披露季结束。相比于天齐、赣锋等锂企的风光无限，几家上市钴企的业绩表现就显得平淡许多。其中，最为落寞的无疑是寒锐钴业。

　　上半年，寒锐钴业营业收入27.93亿元，同比增长34.28%，实现归母净利润3.05亿元，同比下降14.22%，收入和净利增速均显著低于同行华友钴业和刚上市不久的腾远钴业，也是三家钴企中唯一净利同比下滑的公司。

　　对于业绩下滑，融易新媒体，寒锐钴业解释为产能未完全释放，短暂影响当期利润。但与同行对比后不难看到，缺乏核心竞争力所带来的盈利能力偏弱或是更深层次的原因。

　　值得注意的是，随着铜钴价格下跌，华友和腾远均计提了大额减值，而寒锐却并没有。两次尝试H股融资失败后，寒锐钴业未来或面临资金和业绩的双重压力。

　　轻研发投入、核心竞争力缺失或是业绩下滑根本原因

　　2022年上半年，寒锐钴业实现营业收入27.93亿元，同比增长34.28%，归母净利润3.05亿元，同比下降14.22%，扣非净利3.28亿元，同比下降16.23%。收入和净利增速均显著低于华友钴业和腾远钴业，成为三家钴企中唯一净利同比下滑的公司。

　　其中，2022年二季度，公司实现营收12.20亿元，同比增长16.86%，归母净利润1.32亿元，同比大降48.57%，拖累了中报整体业绩。

　　寒锐钴业表示，上半年利润下降，主要因钴粉、氢氧化钴、金属钴及三元前驱体等项目处于试生产阶段，随着产能扩大，相应导致了资金占用增加、运营成本提高等问题，在产能尚未完全释放之前，短暂影响当期利润。

　　然而实际上，寒锐钴业相比同行整体盈利能力偏弱，才是导致公司利润下滑更重要的因素。

　　Wind数据显示，2021年，寒锐钴业铜、钴产品毛利率分别为25.5%和34.4%，显著低于与其业务规模十分接近的腾远钴业；今年上半年，寒锐钴业铜、钴产品的毛利率继续落后于腾远钴业。

　　此外，2021年和2022年上半年，寒锐钴业ROE分别为15.41%和6.23%，也显著低于同行华友钴业和腾远钴业。

　　业内分析人士认为，影响铜钴加工企业盈利水平高低的因素较多，但寒锐钴业在产业链一体化等方面布局的缺失，削弱了公司的核心竞争力。

　　据了解，近年来，华友钴业与大众、福特、淡水河谷印尼、青山控股集团就印尼镍钴资源开发达成战略合作意向，随着印尼镍钴资源布局深入推进，为华友高镍锂电材料的发展提供更具成本竞争优势的镍原料，进一步夯实了华友钴业一体化产业链的竞争优势。

　　腾远钴业也在打造铜钴原料-前驱体-回收的产业链闭环，从上游铜钴原料、中游钴盐镍盐、下游三元前驱体，到终端回收全产业链，降低生产成本，构筑护城河。

　　而反观寒锐钴业，虽然公司表示也在推进钴、镍、锂等新能源上游资源的收并购，以及电池回收产线的建设，但全产业链布局一体化的步伐和力度仍慢于同行。

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