“御泥坊”母公司水羊股份二季度净利润下滑3成 高溢价收购高端品牌效果存疑

　　8月15日讯，融易新媒体，从淘品牌“御泥坊”起家的水羊股份（300740.SZ）近年来急于摆脱淘品牌的烙印，除了将上市公司名称从御家汇改为水羊股份，还在近期斥资4950万欧元高溢价收购高端品牌伊菲丹并完成对法国轻奢品牌PierAuge的投资及中国业务的收购，显露出水羊股份分食高端市场的急切用心。不过这些高溢价收购能给公司业绩带来的改变仍是未知。

　　上半年净利润下滑

　　水羊股份在8月12日晚间披露了2022年半年报，公司营业收入和净利润分别为22.01亿元、8281.66万元，较上年同期的增减幅度为3.89%、-6.88%。值得一提的是，水羊股份二季度业绩出现明显下滑，营业收入11.56亿元，同比下滑11.22%；净利润4100万元，同比下滑29.38%。

　　公司指出，主要系受国内外新冠疫情反复影响，部分区域供应链及物流受限，对公司自有品牌及代理品牌业务开展均产生了一定程度的不利影响。“相关财务指标变化较大的主要是经营性净现金流指标，净现金变化的主要原因为受疫情影响导致客户付款的帐期变长以及存货储备增加占用资金较大所致，随着疫情因素的缓解，后续将逐步缓解”，水羊股份在近期的投资者关系活动上表示。

　　这也是2020年以来水羊股份首度出现业绩下滑，财报显示，水羊股份在2020年及2021年分别实现营收37.15亿元、50.1亿元，同比分别增长54.02%、34.86%；净利润1.4亿元、2.36亿元，同比分别增长415.28%、68.54%。

　　公开信息显示，水羊股份主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”等，此外公司还有城野医生、意大利时尚彩妆KIKO等代理业务。

　　切入高端市场前景未明

　　尽管靠着御泥坊起家，水羊股份近年一直试图淡化御泥坊的印记，与过去的低端形象做切割。公司在8月14日的投资者交流会上更是表示，御泥坊不能定义为水羊股份的主品牌，“水羊股份在四五年前就开始做多品牌、双业务的打造，今天大家应该看到了我们双业务的优势，应该看到了多品牌的趋势，未来也将会看到水羊双业务和多品牌的魅力所在。”

　　虽然水羊股份一直强调公司采用的是“以自主品牌为核心，自主品牌与代理品牌双业务驱动”的发展战略，但从业务表现来看，大多定位中低端市场的自主品牌的盈利能力差强人意。今年7月份，水羊股份先后收购了法国高奢抗衰品牌伊菲丹、并完成了对法国轻奢品牌 PierAuge的投资及中国业务的收购，这些举动被视为为了弥补公司在自主高端品牌短板。

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