朗姿股份净利降9成：医美板块整体已转亏 女装库存压力未减成“老大难”

　　8月14日晚间，朗姿股份发布2022年半年度报告，公司共实现营业收入18.09亿元，同比增长1.10%；共实现归属于上市公司股东的净利润924.88万元，同比下降90.09%。

　　归母净利润下降9成，ROE仅达0.31%，融易新媒体，这或与公司期间费用率增速远超出营收增速，医美板块老机构盈利能力骤减、次新/新设机构盈利难，服装业务持续低迷存在一定的联系。

　　整体业绩：利润下降9成、ROE仅0.31%  资金链承压

　　自1999年成立以来，朗姿股份一直致力于品牌女装的设计、生产与销售，主攻中高端女装市场。2014年起，朗姿股份便开启了多元布局之路。首先，通过产业链的延伸，进军绿色婴童产业；其次，2016年通过收购控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”两大国内优质医美品牌及其旗下六家医疗美容机构，快速切入医疗美容行业。

　　截至目前，朗姿股份已形成时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大主业。2022年上半年，朗姿股份共实现营业收入18.09亿元，同比微增1.10%；共实现归属于上市公司的净利润0.09亿元，同比下降90.09%，增收不增利现象明显。

　　在盈利能力指标方面，公司2022年上半年销售毛利率为57.58%，较去年同期增长1.23个百分点；销售净利率水平则下滑较为严重，同比下降3.38个百分点仅达0.77%。一增一减，公司销售毛利率和销售净利率出现“背离”现象，究其原因，主要在于公司的期间费用增长（销售费用/管理费用/研发费用/财务费用）均超出了公司营业总收入的增长。

　　在各项期间费用中，我们发现公司的财务费用增长较多，同比增长了42.94%，这与公司债务负担加重存在一定的联系。

　　先看整体资产结构，近3年来公司资产负债比持续攀升，2020年-2022年中报公司的资产负债率分别为30.08%、36.65、45.86%。资产负债率提升的同时，朗姿股份近3年中报的偿债能力比率（流动比率、速动比率、现金比率）持续下降。

　　除此之外，通过查看朗姿股份的现金流量表和资产负债表，我们发现朗姿股份资金链上的隐患——短期债务压力较大。

　　首先，公司报告期内，广义货币资金为4.3亿元，短期债务为7.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.56，出现存量资金缺口。其次，公司短期债务和财务费用的规模（合计8.15亿元）远超出广义货币资金和经营活动净现金流的规模（合计5.41亿元），资金链承压。

　　因此，单从朗姿股份2022年中报业绩表现来看，公司上半年经营状况并不容乐观，除了业绩大幅下挫外，公司的资金链也表现出一定的压力。从公司业务角度看，究竟是什么原因导致了这一系列问题？

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