拉芳家化：营销提速、核心品牌销售反而降速 “豪赌”鹏爱医美国际救赎了谁？

　　“爱生活，爱拉芳”，老牌国货洗发水品牌拉芳家化，在资本市场上动作频频，特别是大手笔认购业绩巨额亏损、股价接连大幅下挫至收到“预摘牌”警示的医美机构股——鹏爱医美国际新发股份的大动作，广受投资者关注。

　　据鹏爱医美国际文件披露，拉芳家化全资子公司同意认购医美国际新发行的2141.32万股，合计人民币1亿元，约合4.67元/股，占股份数约23.2%。相比首次披露方案，此次认购价格被较大幅度的调低。

　　对于此举，市场普遍认为是拉芳家化为进军竞争激烈、进入门槛低、赚钱效应差的医美产业链中下游——医美机构的布局。然而，两个双双陷入增长困境的企业，抱团能取暖吗？

　　双陷业绩颓势的拉芳家化、医美国际  抱团或难取暖

　　拉芳家化成立于2001年，是老牌日化公司之一，曾有“国产洗发水第一品牌”之称，并于2017年登陆上交所A股主板。

　　然而，融易新媒体，上市后的第一年，拉芳家化的业绩就变脸了，一改2013-2016年营收、净利双增的业绩，2017年交出营收净利双降的成绩单，自此开启了长达五年的业绩救赎之路，2018年、营收净利双降，2019-2021年增收不增利，仅有2020年实现了业绩的增长。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

　　医美国际更是好不到哪去，虽自带“全球医美机构第一股”的光环，业绩却是更加不忍直视，深陷亏损的泥潭。近5年业绩中，仅有2019年实现盈利，其余4年均为亏损，其中2017-2018、2020年-2021年的净利润分别为-0.77亿元、-2.55亿元、-2.35亿元、-5.87亿元，2021年亏损大幅扩大。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

　　因此，若仅从业绩的角度来看，拉芳家化在增收不增利的泥潭中挣扎，而医美国际则是在亏损的泥潭中挣扎，都属于盈利能力较弱的企业。

　　同时，从销售毛利率和销售净利率来看，拉芳家化和医美国际也并不出彩。2021年，拉芳家化的销售毛利率为54.05%，较2020年有所提升；销售净利率为5.16%，较2020年大幅下挫且小于7%的投资参考指标。同年，医美国际的销售毛利率为41.74%，较2020年下降18.69个百分点；销售净利率为-103.71%，该两项指标表现均不如拉芳家化。

　　在此情况下，深陷增长瓶颈的拉芳家化，为何还要溢价购买医美国际的股权呢？难道拉芳家化想成为第二个“朗姿股份”，靠布局竞争激烈、门槛较低的医美产业链中游打开第二增长极？

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