无惧业绩和财务风险高悬 钧达股份为转型新能源再度出手

　　6月15日晚，钧达股份发布通告，拟通过江西产交所以支付现金的方式，受让宏富光伏持有的捷泰科技33.97%股权，交易金额为10.53亿元；通过协议转让方式受让苏泊尔集团持有的捷泰科技15.03%股权，交易金额为4.66亿元。

　　同时，为缓解资金压力，钧达股份拟非公开发行4245.73万股，募集资金28.30亿元，用于收购捷泰科技49%股权、建设高效N型太阳能电池研发中试项目，并补充流动资金及偿还银行借款。

　　去年9月，由于资金紧张，钧达股份通过“先收购再分期付款”的方式，首次收购捷泰科技51%股权，融易新媒体，迈开了主业转型的第一步。不过，该交易也给公司带来了超过10亿元的长期应付款，以及8.6亿元的商誉。

　　两次收购捷泰科技股权，钧达股份主业从汽车内饰转型为热门赛道光伏，股价因此受到市场热炒。

　　不过，捷泰科技处于光伏产业链毛利率最低的电池片环节，近年来市场份额又不断降低，产销均高度依赖晶科能源的同时，毛利率却高于行业龙头公司。在光伏技术多变的产业趋势下，钧达股份因收购带来的业绩和财务风险不容忽视。

　　身处产业链毛利率最低环节 市场份额被抢占

　　钧达股份原主业为汽车饰件，2021年借助收购捷泰科技51%股权，新增了光伏电池片业务，涉足光伏行业。此次追加收购捷泰科技剩余49%股权，可见公司转型光伏的决心。

　　不过，选择收购捷泰科技切入光伏赛道，存在诸多明显的风险。

　　资料显示，捷泰科技主要资产是展宇新能源，主业从事光伏电池片的研发生产和销售。而电池片又是整个光伏产业链中盈利水平最低的环节。

　　统计显示，2021年，在光伏产业链10多个主要环节中，电池片平均毛利率为6.74%，相比2020年大降7.93个百分点，盈利能力和毛利率降幅均排在产业链最末，与排在第一的硅料毛利率水平相差近10倍。

　　不仅身处盈利能力最低的电池片环节，捷泰科技的市场份额也在不断萎缩。

　　根据光伏产业权威分析机构PV InfoLink公布的排名显示，2018年，展宇新能源位列光伏电池片出货量第三，2019年降至第四，而2020年和2021年均被挤出前五，市场份额被竞争对手抢占。而上市公司通威股份和爱旭股份则一直稳居前二的位置。

　　产销均高度依赖晶科能源 毛利率高于行业龙头

　　市场份额被蚕食，让捷泰科技对于现有客户更加依赖。

　　收购报告书显示，2020年和2021年，捷泰科技来自前五大客户的营收占比均在70%以上，其中来自晶科能源一家的就在40%以上。

捷泰科技前五大客户

　　与此同时，2020年和2021年，捷泰科技来自前五大供应商的采购额占比在50%以上，而来自晶科能源一家的采购占比均在30%以上。 

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