TCL创投十年 硬科技“独角兽捕手”是怎么炼成的(2)

　　从2013年开始，随着投资业绩逐渐被证明，更多上市公司、政府引导基金愿意跟TCL创投合作，TCL创投单只管理基金规模达到了5亿~10亿元。2016年，随着国内大规模政府引导基金的成立，TCL创投的单只基金管理规模上了新台阶，和湖北长江产业母基金共同设立的基金一期募集规模即达30亿元。

　　随着管理基金规模的扩大，TCL创投在成长期的投资更多，也并不排除投资一些独角兽项目。

　　作为AI领域明星公司，商汤科技在近两年获得了众多一线投资机构数十亿美元的投资，创下了全球人工智能领域创业公司的融资纪录。TCL创投作为较早投资的产业资本，在资本与业务上和商汤科技展开了众多合作，并见证了公司业务与估值的高速增长。但是光环与质疑同在，很多投资人认为商汤科技估值虚高，业绩的成长速度无法跟上估值的增长。

　　不过TCL创投并不这么认为。在TCL创投看来，商汤科技的护城河在于自有算法和自有超算中心，融资能力一定程度上决定了落地资源。“我们是一个长期股权投资机构，又是出身于产业的资本，投前会很谨慎，比如会关注未来的市场是否足够大，护城河是否足够宽，投资时的估值是否在我们认可的范围。一旦投资，短期内估值的变动我们并不是很在意。当然，我们也会在我们认为适当或者需要的时候降低仓位，回收现金。”

　　双刃剑

　　到目前为止，TCL创投投资了106家公司，其中只有三成左右与TCL业务相关。

　　但作为背靠集团产业的创投机构，TCL创投和更早成立的君联资本有点类似。在君联资本发展早期，曾有LP质疑，其是否是为公司战略服务的公司投资基金(CVC)，TCL创投也遇到过类似的烦恼。

　　TCL创投投资的第一个项目是麦格米特，其主要产品是定制电源。TCL王牌电器是麦格米特的前五大客户，同时，在麦格米特前五大采购客户中有两家与TCL存在关联关系。

　　2012年，麦格米特IPO因为多种原因被否，股东们在办公室讨论。有些股东提出，TCL作为投资人又是客户，关联交易是否会成为IPO不利的一个影响因素?

　　虽然跟TCL集团关联的收入并没有超过麦格米特总收入的5%，但为了确保公司顺利上市，TCL创投在当时表示愿意退出，获得了2倍以上的回报。

　　这也让童雪松对于产业背景的投资机构有了更深刻的理解。“产业背景是双刃剑，你要去管理好它，特别是上市的时候。当然也可以做一个波段，上市之前让项目业务有所提升，然后在上市前卖掉，挣一部分钱。”

童雪松

　　带着TCL的光环，TCL创投在投资项目时也能够抢得先机。

　　以AI芯片项目寒武纪为例，不乏投资人找上门来。寒武纪背后的投资机构包括联想创投、元禾原点、科大讯飞、国投创业、阿里巴巴等。

　　“那时候很多人在抢份额，竞争很激烈，他们在犹豫要不要我们的钱。”马华称。后来童雪松请来了TCL工业研究院院长闫晓林博士出马。工业研究院是TCL所有技术的汇聚地，对于前沿技术颇有研究。技术人士之间的惺惺相惜，加上未来可能的合作机会，让TCL创投最终获得了寒武纪的投资份额。

　　值得一提的是，晶晨半导体最初的投资也是由TCL工业研究院主导，TCL创投协助，并最终由TCL王牌电器投资，目前TCL王牌电器持有晶晨半导体11.29%的股份。

　　事实上，在TCL集团内部，华星光电、多媒体、通讯以及工研院的加持，被视为TCL创投投前的行业顾问以及投后服务增长的重要部分。在外部，TCL创投也可以同样利用TCL集团的合作方优势。童雪松介绍，两年前TCL创投与中科院微电子所开展合作，通过后者投资了不少半导体优质项目。而中科院此前就已经在科研方面与TCL集团有了密切的战略合作。

　　赛道布局

　　在一年前，很少有人能预想到宁德时代会成为创业板市值前三的公司，但TCL创投是少数人之一。

CATL位于宁德市的公司大楼

　　2014年年底，TCL创投接触了一家做电池管理系统的公司，后来因为种种原因没有投资。不过TCL创投却有个意外发现——新能源汽车行业正处于行业爆发前夜。