200亿ABS获批，蚂蚁融资模式复活，重启上市还有几道坎？(2)

　　11月2日晚，证监会发布消息称，当天，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。同日，银保监会、中国人民银行就《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见。该意见监管范围涉及“花呗”“借呗”这蚂蚁两款核心贷款产品。

　　马云被约谈的状况并不常见，蚂蚁上市被按下暂停键与10月底金融委员召开专题会议明确指出的一项政策有关，会议指出，要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。

　　分析人士认为，之所以要加强监管，与放开金融网贷试水后，一些互联网公司浑水摸鱼有关。这些公司利用旗下网络小贷牌照，借发行ABS、助贷或联合贷款等方式规避杠杆限制，有可能造成极大风险。据《金融时报》报道，大型互联网企业开展金融业务可能带来市场垄断、监管套利、数据安全和保护、信息技术监管有效性以及更易触发系统性风险等一系列问题。

　　11月23日，阿里巴巴集团董事会主席、CEO张勇对外表示，认为监管部门的政策“非常及时和必要”。对于蚂蚁上市的时间表，有说法认为“至少延后6个月”。对此，沈萌认为，网络小贷新规何时正式出台很难确定，不确定的情况下，对蚂蚁业务的模式、利润等都可能产生不确定性。简言之，“如果这些规定不出台，蚂蚁就上不了市”。

　　今年11月，中国银保监会同中国人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，向全社会征求意见。该文件旨在规范小额贷款公司网络小额贷款业务，防范网络小额贷款业务风险，保障小额贷款公司及客户的合法权益，促进网络小额贷款业务规范健康发展。数据显示，截至2020年9月底，中国共有小额贷款公司7227家。其中，核批经营可以开展网络小贷业务的有249家。网络小贷管理办法正式推出后，预计这249家公司将面临洗牌。

　　目前对于网贷公司ABS无限循环、总杠杆不受控的融资模式，在沈萌看来，仍旧缺乏监管。他对AI财经社分析称，对于蚂蚁而言，其最大风险在于杠杆过大、市值规模过大以及其许多业务(包括联合贷款)“均不处于监管雷达之内”。对于如此庞大的金融衍生业务却无监管雷达，那么“守住底线，不发生金融系统性风险就成了一句空话”。

　　蚂蚁上市难度有多大?沈萌表示，十多年前美国发生的次贷危机，正是因为金融衍生品处灰色地带导致前期未及时发现风险迹象，以至于风险累积到整个社会无法承担的规模。因此，“如果监管的法规没有适时搭建完整的话，像蚂蚁做这样的业务以及如此大的规模，公司想登陆资本市场很难”。