科沃斯撞石头，能否撞出“下一个格力”？

　　2020年，小米系上市公司风光无限。小米集团(HK:01810)一扫上市破发阴霾，市值从年初低点翻倍，已站在6000亿港元隘口。小米生态孵化的扫地机器人新贵——石头科技(SH:688169)，年内市值更是翻了2倍，直上550亿。

　　按道理说，在小米系协同作战、饱和攻击之下，同赛道的“寒门选手”科沃斯(SH:603486)本应缺乏抵抗能力。但事实上，年初至今，科沃斯的股价涨幅还要力压石头科技一头。

图1：石头科技与科沃斯年内股价走势

　　一条小众赛道里两位龙头，且年均涨幅（截至2020年11月4日）均2倍以上，市场缘何如此疯狂？

　　老龄化消费赛道最大主题

　　坦白说，愿意花费大量心血来孵化石头科技，小米自有它的算计——扫地机器人品类的远大前程是小米核心考量。

　　首先，机器人是老龄化消费概念赛道的最大主题。

　　根据麦肯锡预测，到2025年，中国机器人应用将达到1.7万亿-4.5万亿经济影响，其中服务机器人占比为1.1万亿-3.3万亿经济影响，占比70%。

　　尽管这样的预测数字不可尽信，但它表明的的确是大势所趋。

　　由于服务机器人更偏重消费，市场空间非常广阔，在人口老龄化加剧和劳动成本急速上升等刚性因素驱动下，中国服务机器人产业自然水涨船高。

　　其次，机器人市场主要玩家就是扫地机器人。

　　2016年，全球家庭服务机器人总销售额25.8亿美金，同比增长17.3%。2017-2020年，全球家庭服务机器人销售总额将达到219亿美金。

　　全球家用服务机器人中，家务机器人占到69%总销售量，2018年，家务机器人将占到75%，扫地机器人又在家务机器人品类中占96%。

　　国内方面，作为家庭服务机器人主要品类，扫地机器人市场容量增长迅速，2015年，2016年，2017年，国内吸尘器零售量达到207万，307万，406万台。

　　特别让从业者感到亢奋的是，市场容量迅速增长同时，当前渗透率也不过5%，增量预期巨大。

图2：扫地机器人渗透率不足5%。来源：产业报告

　　另外不同于其他功能性小家电，扫地机器人的零售价格区间能够覆盖千元至万元之间（2000元左右是主流市场），有相对较为丰沛的利润空间。

　　赛道如是，在消费电子领域以“宁可错杀不可遗漏”著称的小米自然不会错过。

　　第三，技术进步促使扫地机器人进入普及期。

　　如果时间回推三五年，彼时的大众消费型扫地机器人，用户体验的核心是“尝鲜”，并不真实构成对于一个家庭的劳动力贡献。

　　而随着扫拖一体、划区清扫、指哪去哪、断点续扫、自动返回充电、清扫预约的功能的不断完善，当前中高端扫地机器人的用户体验已经基本接近正常人力水平。

　　当实用性曲线逐渐超越噱头曲线，扫地机器人正处于对于人力替代的开端，这正促动其大刀阔斧地步入普及期。

图3：今年以来扫地机器人线上零售增速迅猛。来源：奥维云网，光大证券研究所

究其原因，主要是来自技术进步：在技术端，扫地机器人的AI算法是一个公司的核心竞争力，AI算法决定了扫地机器人是否足够智能。过去5年间，扫地机器人的技术进步主要体现在以算法为核心的数字技术上，中国企业引领了激光传感器在国内市场的普及，算法成为行业最重要的竞争力。

　　技术的成熟，甚至已令一些消费者喊出：“扫地机器人几乎可以替代我家的阿姨了。”

　　最后，疫情成为了扫地机器人概念崛起的触发器。

　　根据媒体的报道，来自一线的家电卖场导购是这么说的：“疫情期间，人们在家的时间变长，越来越意识到需要一台扫地机器人来辅助清洁，另外现在的90后、00后，大部分不太愿意做家务，而他们又对科技产品保持天然的热爱，融易新媒体，所以整个市场扫地机器人需求今年大幅增长。”

　　另外，疫情对于无接触特性业态的触发，也直接打开了扫地机器人B端的发展空间。根据公开信息显示，抗疫期间，重庆、上海、湖南等多地医疗机构，均在公共场所启用了智能扫地机器人。

图4：参与抗疫的B端扫地机器人。来源：网络

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　　科沃斯撞石头

　　【1】“小米系贵族”石头科技

　　登录科创板10个月，石头科技市值的迅速攀升背后，是业绩的惊人增长。