今天国内新闻：电子烟卷土重来，但风口已过、打法已变(3)

　　当时的估值逻辑很简单：电子烟市场空间=传统烟草总收入*市场渗透率。中国烟草总公司一年的总收入约为1万亿元，如果电子烟按1%渗透率计算，市场空间为100亿元。当渗透率到10%，那么市场规模也就达到1000亿元。

　　渗透率的高低，决定了电子烟市场空间的大小，但渗透率的提升，意味着传统卷烟的利益被侵蚀，蛋糕被切割。于是就有了后来中烟重拳出击、电子烟被整顿的故事。

　　汪泽其认为，雾化电子烟行业在中国的渗透率不会、也不能超过5%，规模将是500亿人民币的行业总盘子。一旦电子雾化烟国内行业总规模超过这个数字，这个行业无论从监管上、运营上还是核心原料等方面都会受到实质性的影响。这个影响是国家力量，是不可能被任何VC资本或者创业者能左右的。

　　渗透率失效，意味着电子烟的估值模型要推倒重来。

　　根据艾媒咨询发布的报告，2019年中国电子烟行业市场规模为78.6亿元，2020年将达到83.8亿元，2021年将超过90亿元。看起来似乎不具备爆发性增长的可能。

　　启宸资本投资副总裁赵杨博向燃财经表示，现在电子烟的核心用户并不是老烟民，实际上年轻人的比例很高。未来传统卷烟不可能完全消灭电子烟，而电子烟也做不到完全替代卷烟，这会是两类共存的产品。

　　这个思路为电子烟的未来提供了一种新的路径：未来国内电子烟行业要发展，必须要绕过中烟，在中烟既有的存量市场之外，寻求新的增量市场——发展新烟民。

　　某头部电子烟品牌创始人对燃财经表示，电子烟除了像烟草，更像口香糖或糖果一样的东西，因为有很多口味，这是很多年轻人选择电子烟的原因。他认为电子烟跟传统烟草的用户并非同一个人群。

　　无论如何，中国的电子烟，将不可能再现2019年的资本疯狂。

　　蔡跃栋认为，在电子烟品牌的赛道上大概率不会再有大的热钱进场。他的理由是，一方面在过去的时间里基金都变得谨慎，更关键的是，大环境下行和疫情让很多公司变得便宜，从投资的角度，在消费品赛道上有更多更好的选择。

　　电子烟变成了一门不再让人兴奋的传统生意。有投资人直言，电子烟(指国内市场)已经不再具有VC投资价值。但是，具有长青资本作为长期稳健现金回报配置的价值。

　　那么既然拼不了资本，玩家们就要开始拼渠道、供应链、以及价格。

　　一位电子烟创业者将价格战作为今年的整体策略。“今年就是要打价格战，比往常更凶残，融易新媒体，因为大家都被逼疯了，没有增长点。”

　　蔡跃栋则干脆用卖打火机的方式在卖烟杆，他甚至将海外市场的定价打到了1美元，“我们把烟杆上非核心的功能和模块全去掉，所以在新产品成本上我们控制的比较好。”

　　供应链的重要性开始凸现。没有资本砸钱支持，那么就只有把供应链的成本压缩到足够低，才能有更大的议价权，以及打价格战的底气。这或许将成为2020年电子烟玩家们拉开差距的重要变量。

　　电子烟卷土重来，行业热闹起来了，但如今的江湖，早已不再是当年的江湖。