热点新闻：做空中概股，谁是下一个？(3)

　　因此做空机构，或者说其背后的对冲基金机构瞄准的，一般是股价被热炒的热点公司。这其中，毛利率、营收增长等业绩指标明显好于行业平均水平的公司，以及业务护城河不明显且以烧钱模式为主的公司，往往是财务造假的重灾区。

　　对此，融易新媒体，紫金财经梳理在纽约证券交易所，及纳斯达克证券交易所上市的中概股相关数据发现，近年来销售费用占营业收入的比重超过50%的中国上市公司约有16家(其中去除了部分业务暂停或存在严重数据缺失的个股)，行业分布以在线教育、电商、互联网金融为主，其中不乏各行业的热点公司。

　　具体来看，流利说(LAIX.N)、尚德机构(STG.N)、趣头条(QTT.O)、拼多多(PDD.O)2018年的销售费用占总营业收入的比重超过100%，是典型的以烧钱为主要经营模式的公司。瑞幸咖啡则以88.7%的营销营收占比位列第六。此外，无忧英语(51TALK，COE.N)、蘑菇街(MOGU.N)、优信(UXIN.O)等公司2018年的营销营收占比均超过60%。

　　值得关注的是，在上述“烧钱规模”较高的中概股中，拼多多(PDD.O)、无忧英语(51TALK，COE.N)、58同城(WUBA.N)上市以来的股价涨幅分别为53.7%、49.6%、114.6%，也同时具备热点公司且股价较高的特征。

　　因此，一场以瑞幸咖啡开始，但不知道以哪家结束的中概股做空潮，或许仅仅是开始。而这也是资本市场的血腥冷酷的基本模式，任何一家致力于赴美上市的企业，都要从内心真正理解美国市场的基本逻辑，穿好泳裤，苦炼内功，才有可能经得起风吹浪打。