热点新闻：做空中概股，谁是下一个？

　　瑞幸咖啡就像那只，来自亚马逊河热带雨林中的蝴蝶，不经意间扇动的几下翅膀，似乎正引发一场做空中概股的“龙卷风”。

　　两个多月前，瑞幸义正言辞，指责浑水匿名沽空报告为“恶意抹黑”，近日却突然以一份自查公告自曝于世人。

　　这场黑天鹅事件，不仅使瑞幸咖啡股价当日暴跌逾80% ，与瑞幸咖啡实控人陆正耀存在关联关系的“神州系”公司，也在接下来的一周里开启了“股价过山车”模式，神州租车甚至以停牌来应对。

　　然而，影响并未止步于此，瑞幸咖啡遭遇浑水做空后，爱奇艺(QP.O)、跟谁学(GSX.N)、万国数据(GDS.O)、58同城(58.N)等中概股也陆续传出被做空的消息，在线教育龙头好未来(TAL.N)甚至也参与到了“自曝”队伍中，声称其旗下的轻课业务存在运营数据造假的情况。

　　潮水退后，就能知道谁在裸泳，同样是遭遇“造假风波”，上述公司的股价表现则与瑞幸咖啡存在较大出入。

　　比如爱奇艺，自被做空(美东时间4月7日)至4月10日收盘，股价未跌反上涨4%。此外万国数据、好未来、58同城、跟谁学事发以来的跌幅分别为5%、7.2%、16.5%、22.6%，均远小于瑞幸咖啡的86%的最大回撤。

　　值得注意的是，瑞幸财务造假引发的信任危机不仅可能使中概股面临集体“做空潮”，甚至会波及更多准备上市的企业。此时此刻，投资人在选择投资标的时学会擦亮眼睛、规避雷区，也显得尤为重要。

　　好未来的坑、跟谁学的难

　　瑞幸咖啡自曝财务造假的一周内，在线教育龙头好未来也加入了“自曝阵营”。

　　美东时间4月8日，好未来公告表示“在公司的例行内部审计中，发现其下属新业务线‘轻课’业务的某位员工，存在违反公司行为准则的非法行为，其涉嫌与外部供应商合谋，通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课To B业务的销售收入。公司已报警，该员工也被依法拘留。”受此影响，好未来股价当日即下跌6.74%，报收52.06美元/股。

　　虽然此次好未来曝出的业绩造假行为仅涉及权重较低的轻课To B业务，公司股价也在小幅下挫后于4月13日开始回弹，但从好未来近期发布的财报数据来看，公司2019财年第一季度净亏损为5039.2万元，这也是好未来2011年上市以来的首次亏损;第二季度亏损规模仍在扩大，高达1.54亿元，同比下跌118.7%，公司面临较大的下行压力。

　　近期陷入造假风波的在线教育机构远不止好未来一家，就在浑水发布匿名报告做空瑞幸咖啡的当月(2020年2月份)，做空机构Grizzly Research曾发布针对跟谁学(GSX.N)的做空报告。

　　这份长达59页的做空报告指出，跟谁学存在夸大财务数据、转移资金、虚假刷单等问题，甚至称“跟谁学是教育上市公司中最差的标的”。相关数据显示，跟谁学曾在2018年虚增74.6%的盈利，并通过其关联方北京优联环球教育科技有限公司、百家云图等粉饰财报。

　　对此，跟谁学在4月9日的投资人电话会议中否认了做空报告的指责，并称做空机构Grizzly Report在指控中所引用的一些流量数据源，全部不适用、不准确或不可靠，加上该机构的数据分析解读方法粗陋而不严谨，使得任何一个熟悉中国移动联网分析的专业人士都能看出他们的业余程度和不严谨程度，或者说恶意、刻意的不严谨。

　　跟谁学可以强硬反驳，但外界对跟谁学有自己的理解。

　　有投资人士分析称，在一众亏损的在线教育公司中，跟谁学之所以被做空机构“盯上”，与其近乎完美的业绩数据不无关系。

　　从跟谁学4月3日公布的2019年年报来看，跟谁学2019年全年实现净收入21.149亿元人民币，同比增长432.3%;净利润为2.266亿元人民币，同比增长1050.3%;总付费人次达到2743000，同比增长257.6%。

　　对比仍未摆脱亏损现状的尚德机构、51talk等教育中概股，跟谁学的业绩数据确实十分亮眼。然而与其优异的数据相背离的是，跟谁学的股价却是一直在下跌。

　　虽然跟谁学公布2019年业绩报告后，其股价出现明显上升，但自2月25日遭机构做空以来，跟谁学股价已经累计下跌30.87%，截至美东时间4月13日，公司报收31.40美元/股。

　　更进一步的讲，市场更加关注的是，跟谁学经营业绩的高增长势头能否延续?其又是否会像瑞幸一样先否认做空报告又自曝造假?

　　实际上，中国的在线教育市场一直是个潜力巨大的赛道，但能在这个庞大的市场中占据稳定市场份额的公司却是少数。