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汇添富基金张晖致信全体员工:刚强不移 从容自在

2023-02-02 17:54:01来源:财富在线

文章导读
兄弟姐妹们: 一年又过去了!这是我第六个年头在新春开工第一天给大家写信。过去的一年是比较特殊的一年,无论是工作还是生活,十分的辛苦和不易,所幸我们都过来了。投资是一场修行,就算在特殊的年份里,我们也跟往年一样,日复一日做着相同的事情,日日精进。当然,这场漫长的修行中最重要的事情是保持正确的方向,倘若你的努力指向不正确的方向,尤其是你根本没有觉察到的话,你就会白忙一场。 所以我想在新年伊始,和大家一起,...

兄弟姐妹们:

  

一年又过去了!这是我第六个年头在新春开工第一天给大家写信。过去的一年是比较特殊的一年,无论是工作还是生活,十分的辛苦和不易,所幸我们都过来了。投资是一场修行,就算在特殊的年份里,我们也跟往年一样,日复一日做着相同的事情,日日精进。当然,这场漫长的修行中最重要的事情是保持正确的方向,倘若你的努力指向不正确的方向,尤其是你根本没有觉察到的话,你就会白忙一场。

  

所以我想在新年伊始,和大家一起,再往下看看我们修行的道路,再往前望望我们前进的方向。

  

一、坚持规则化投资

  

对于基金行业来说,过去几年主要的挑战是,看似一个非常大的市场里面,投资者、销售机构和基金经理三个主要参与者常常容易处于思维无序状态,很难按照真实的投资需求进行一一映射。这里面的因素是非常复杂的。

  

首先就市场整体而言,市场波动性大,行业走势分化加快。主要原因是中国经济正在进行深刻的结构调整,从过去依靠房地产推动的高增长模式进入到追求中等速度增长、更多依靠科技创新和产业升级的新阶段。同时,地缘政治和国际环境对产业格局的影响加剧。总体说来,产业格局在重塑过程中,反映到资本市场上是行业分层和公司分层加快。此外,短期经济周期下滑以及疫情的影响,加大了市场的波动性。

  

与此同时,投资者行为变得短期化。投资者逐渐丢失了对投资本质的认识,有相当多的人很少关注公司的长期价值在哪里,商业模式能不能持续,当下的估值是否公允,而是根据短期行业、板块的景气度决策,市场也是盛行景气驱动、事件性驱动的投资方法。“一个人如果不需要搞懂某件事,就可以赚一大笔钱,那么叫这个人去搞懂某件事情比登天还难。”基金投资者的投资行为也会顺应这种变化,选择短期跑得比较快的基金,然后不断进行轮换。为了迎合市场,原来比较宽泛的分散化投资越来越少,相反,市场上大量宽基究其策略是行业聚焦、风格聚焦的基金。

  

这种顺应市场的短期化的投资行为,其投资结果的可复制性是一个问题。因为在投资过程中,最难的就是时机选择和板块轮换。过去几年一些行业由于景气向上的时间比较长,采用行业聚焦、景气趋势投资方法会掩盖很多的问题,因为投资结果似乎不错。基金投资者在选择基金的时候往往基于过往的业绩,但买入后发现业绩的持续性不强。这种投资行为对于股债混合、FOF及解决方案策略等也是一个挑战,在市场波动大、板块分化加剧,基金投资普遍对波动性忍耐低、对短期收益率要求高的情况下,投资上在面对时机选择和板块选择的时候,往往容易做出错误的判断。即便因为阶段性对时机选择和行业判断准确满足了收益率的要求,但业绩持续性又不强。在固定收益投资方面也存在类似的问题,就像去年纯债基金遇到的问题,很多投资者习惯选择短期业绩靠前的基金,一些基金顺势久期拉长、信用下沉,一旦遭遇债市调整,这些产品往往回撤非常大,甚至偏离了产品的基本属性。其本质是追求短期业绩,这种投资的复制性比较差。

  

针对这种现象,解决之道唯有从长期的视角,采用规则化的投资思维。一方面,坚持我们的投资理念和原则;另外一方面,严格基金产品的比较基准。公司自成立时,就确立了“以深入的企业基本面分析为立足点,挑选高质量的证券,把握市场脉络,做中长期投资布局,以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念,在投资原则上我们强调行业和风格相对均衡、个股适度集中、适时动态调整。在产品方面,我们强调明确的投资比较基准,追求风格稳定和业绩可持续,其背后的逻辑正是规则化。实际上,在海外曾经泾渭分明的主动投资和被动投资,两者的界限正在变得模糊。国际领先资管机构将指数作为管理工具,用指数刻画产品定位,并参照指数构建相应组合。 

  

在股债混合、FOF、投顾以及解决方案策略等方面,采用规则化的方法构建风险收益特征预期明确的产品更为重要。去年,我们推出了“指能添富”,其逻辑是希望在解决方案层面践行投资的规则化,采用的底层资产是指数产品。在股债混合、FOF策略、投顾组合等方面,我们也在实践基于明确规则的投资策略。

  

未来总是不确定的。但可以确定的是,回归投资的本源,以规则化的投资理念和原则,基于价值判断,与时间做朋友,结果不会差。 我相信,以真诚之心,行长远、正确之道,靠长期的、可复制性的业绩是可以赢得基金持有人的信任的,这是我们唯一的办法!

  

二、积累我们的优势

  
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