CAEX 交易所 创始人 Andy Pauson：聊聊 DeFi 收益耕作(2)

作为 USDT 的贷方，你可以将浏览器的以太坊网络钱包连接到 CORN Web 3 网站（目前比较常用的钱包是 MetaMask），在授权建立连接之后，你就可以选择质押了——比如，允许借出 USDT 并拿到相应的 CORN 代币。CORN 会向借款人收取 ETH 利息，然后再去中心化交易所（比如 Uniswap）上将其兑换为 USDT，然后再用 USDT 向贷方支付利息，所有这些操作都是由程序自动化执行。

如果你是一个借款人，也需要在浏览器中将钱包连接到 CORN 平台，你不需要质押 USDT，而是需要质押 ETH 作为抵押品，然后借出 USDT，然后用 ETH 支付连续利息。为了偿还贷款并收回 ETH 抵押品，你需要向 CORN 协议发送需要偿还的 USDT，CORN 协议会根据 ETH/USDT 的外部价格实施最低杠杆比率。作为一个借款人，如果你没有如期偿还最低还款金额，此时你所质押的 ETH 将会自动在去中心化交易所（DEX）上被出售，所得资金将被用于偿还你所欠的金额。

不管你是在借款还是在贷款，都需要在 CORN 协议上质押 USDT 和 / 或 ETH，你也就一直被计入为 CORN 代币的贷方。CROn 代币代表了一部分 CORN 网络的所有权，代币持有人可以对许多事项进行投票，比如更改 CORN 协议和操作条款、调整借款人收取的利息费用比例等。基于上述特征，CORN 代币在一些交易平台上拥有确定价值，而且能在二级市场上出售。为了找到合适的定价，你可以构建一个现金流贴现模型（DCF），该该模型可以预测总锁仓量（TVL），也能估算 CORN 协议大概能产生多少费用收入。加上折价系数，此时你就能大概获得 CORN 代币的「公允价格」了。这里我们其实也可以看出为什么说锁仓量是评估 DeFi 项目的一个重要指标，因为锁仓量越大，意味着未来费用池规模就越大，代币的交易价格也会越高。

由于市场非常看好 DeFi 项目所带来的颠覆创下，因此许多 DeFi 项目代币都在以非常高的「非零名义价值」（non-zero nominal values）进行交易。因此，即便利率本身可能无法吸引贷方入场，但由于可以获得 DeFi 协议原生代币或治理代币，而且这些代币价格有可能呈指数级增长，因此也会诱使人们参与质押。

质押的主要目的是为了积累 DeFi 平台治理代币，融易新媒体，然后就能通过收益耕作增值。倘若你比较一下年化收益率（APY）指标，就会发现加密资产的投资回报率能让中心化的传统金融「自由市场收益率」相形见绌。这一切听起来非常神奇，但需要注意的是，在 DeFi 协议上质押同样存在很大风险。

了解这些 DeFi 协议风险是至关重要的，在很大程度上，这些风险与 DeFi 平台的代码安全程度有很大关系，有几种风险情况可能会让你失去部分或全部质押资金。

尽管绝大多数 DeFi 协议代码都是开源的，但相信没有多少人认真看过这些代码，具备发现恶意代码或不良代码知识能力的人更是屈指可数（就连我自己也没这能力），因为许多人并不了解程序代码。即使你想进行大量代码审查，也必须要考虑到这项工作往往会消耗大量时间，而 DeFi 锁仓量和代币价格的增长速度却快的惊人，或许当你完成审计之后，已经错过了入场的最佳时机。当你在 GitHub 上研究一行行代码的时候，收益却在下降。为什么时间对 DeFi 项目这么重要呢？这主要是因为通常 DeFi 项目分配的代币总量是固定的，随着贷方人数和锁仓量不断增加，每个贷方收到的代币数量就会不断减少，从而导致年化收益率减少。因此，对于 DeFi 协议早期应用者来说，在不进行任何技术尽职调查的情况下参与合约是很常见的，而且也非常有利可图。

信誉更好的项目会委托审计公司进行智能合约安全审计，在加密行业里，比较知名的审计公司包括 Quantstamp、Hacken 和 Trail of Bits。但是，DeFi 市场利益非常庞大，同时合格的审计师数量并不多，这意味着如果你无法和这些公司负责人建立联系，几乎不能出信誉良好的公司那里获得审计。

下面，我将介绍几个导致本金损失的常见手段：

后门黑客

协议开发人员自己编写了后门程序，并让协议合约耗尽所有质押资产，这种手段通常被称为「退出骗局」，基本上用户质押的资产很难被追回。

锁定合约