CAEX 交易所 创始人 Andy Pauson：聊聊 DeFi 收益耕作

新冠病毒疫情爆发之后，我成为了一名狂热的自行车手，我每周会骑行两次，每次 40-60 公里。自行车运动在年轻族群里很受欢迎，但对于像我这样的「老大爷」来说，凌晨 5 点骑车的感觉和年轻人蹦迪一样爽。但是，骑车是一个高风险的事情。在此之前，我最快车速曾飙到每小时 52 公里，这意味着稍有闪失，我可能就会挂掉。

当然，除了运动之外，骑自行车还给我提供了一些急需的新鲜空气，让我获得足够的精力去思考。我的骑行伙伴里，恰好由一位是加密货币「农场主」，在最近的一次旅程中，我们进行了风险管理讨论，涉及到去中心化金融 「农民」（又被称为流动性矿工）在投入资金时会承担哪些风险类型。我把我们之间的对话进行了总结归类，希望这篇文章能让大家可以了解为什么收益耕作如此受欢迎，同时我们也提出了一个概念框架，旨在评估「加密货币农民」所承担的风险。

「Farmville」

DeFi 其实是一种项目生态系统，旨在为数字世界提供金融服务，用户无需依赖诸如银行之类的中心化金融服务提供商。举个例子，许多 DeFi 项目允许人们直接从其他人那里借钱，操作十分便捷，这些人借出钱后，可以用来交换内置在 DeFi 网络中的奖励。DeFi 对借贷市场的未来发展具有重大影响，主要体现在以下两个特点中：

DeFi 不需要信用检查、无需个人数据或银行帐户；

每个人都可以参与，并且贷款条款是通过不可篡改的智能合约来执行的，从而消除了对可信赖中间人的需求。

最典型的一个「中心化中介」例子就是银行，2020 年 8 月，我曾撰写过一篇文章 :《农民的梦想》（Dreams of a Peasant），其中谈到了 DeFi 生态系统如何在人类数字化生存环境下构建原型银行（proto-banks）。作为一个概念，我完全同意最终用开源代码取代所有银行和金融服务，虽然现在 DeFi 生态系统距离完全实现这个目标还差得很远，但我敢打赌，未来终将实现。

项目的所有权对所有人开放的，并向整个网络提供有用的服务。鉴于许多 DeFi 项目侧重于提供借贷或资产交换服务，这些项目需要提供流动性的贷款人和做市商。为了奖励出借资产的人，项目通常会铸造一个原生代币，并将这些代币分发给所有出借人（一般按照分配时间表分发代币），分发比例通常与流动性提供者（LP）提供资金所代表的总贷款池百分比成比例。持有这些代币的比例，也代表了项目所有权的百分比。如果项目实用性越来越好，相应的原生代币或治理代币就会增值，在某些情况下，这些代币甚至可以用于支付平台规定的一些费用——例如，去中心化交易所收取的部分交易费用。

另外，这些代币还将使代币持有人能够就协议的运行和管理方式进行投票。想象一下，在一家 DeFi 银行，代币持有人可以对利率贷款利差和可用于抵押的抵押品类型进行投票。再想象一下，一个去中心化资产交易所（例如 Uniswap、Sushiswap、1inch 等），其代币持有人可以对交易费率进行投票。

下面我举一个假想的示例，旨在说明在 DeFi 协议上使用原生代币进行收益耕作的简短周期，我们假设有这样一个很简单的 DeFi 协议，允许借款人存入 ETH 并借出基于法定货币的稳定币 Tether （USDT）：

该协议启动，并希望用户提供由 ETH 担保的 USDT 贷款；

该协议的治理代币称为 CORN，在接下来的 1000 天时间里，每天都会分发 1000 枚 CORN 代币。在日均分发的 CORN 代币总量里，75% 会分配给贷方，并按照贷方在 USDT 借贷池内提供资金的百分比进行分配。剩下的 25% 代币会分配给借款人，分配比例则根据每天借入 ETH 的百分比。有一点非常重要：你不能直接从协议中购买 CORN 代币，而是必须参与借贷交易才能赚取 CORN 代币，不过一旦 CORN 代币流通，你便可以在二级市场上向那些出售 CORN 代币的人购买 CORN 代币。

从上面这种模式可以看出，不管你是在协议中贷出资金，还是在协议中借出资金，都可以获得代币奖励，而这些代币可以代表协议所有权。想象一下，如果你很穷而无法拥有一个真实银行账户，此时当你想领取美国政府提供的新冠病毒疫情救济金支票并将其兑现时，就会被银行收取 20% 的手续费；另外，每次当你透支一点钱的时候，那些「大的不能倒闭」的银行就会向你收取高额透支费用。我母亲告诉我，这些收取手续费的银行让穷人苦不堪言，在新冠病毒疫情爆发的高峰期，许多没有口罩的穷人不得不排起长队并支付 200 美元手续费才能拿到 1200 美元的政府救济金。我对美国政府感到失望。