详解 DeFi 借贷系统的技术原理与应用扩展(3)

清算过程涉及到 DeFi 借贷系统中重要的概念，即账户的健康因子（又称：健康指数），前面有提过到存款权益的确权是基于凭证的，而健康因子则与账户的借款额、抵押物相关，具体用公式表述为：

健康因子 = ∑(抵押物*清算阈值)/(借款额+借款利息)

当健康因子 <1 时，将触发 DeFi 借贷系统对该用户账户抵押物的清算，清算个别用户是为了避免系统性金融风险的发生，因此借款人将受到系统的惩罚，而清算人则会获得一定的奖励。

清算有两种常见的方式，一种是直接将借款人的部分抵押物以一定的折价通过合约挂单出售，允许任何用户代替借款人偿还债务后立即转售进行套利，另一种方式是从底价开始，以逐步加价的方式公开将抵押物进行拍卖。

借款人可能会对自己的抵押物受到清算而感到不满，而实际上，清算是对借款人资产的一种保护，当触发清算时，系统强制处置部分抵押物可以使得账户整体的健康指数回升到正常水平，从而避免抵押物被全部清算。如下图所示：

6）稳定利率、再平衡与利率切换

如前文所述，当 DeFi 借贷资金池每一次发生存入、取出、借出、归还、清算之时，其利率指数 Index 都会随之发生变化，这会影响到相应的「动态利率」，而出于满足部分用户愿意支付利息溢价以降低借款成本不确定性的需求。

类似 AAVE 这样的新型 DeFi 借贷系统尝试了「稳定利率」的机制，「稳定利率」机制通过预言机去获得外部系统的借贷利率，结合资金池的动态利率综合计算得出当前的稳定借款利率，并对单个用户在其借款周期内保持相对稳定，不受动态利率变化的影响。

需要说明的是，目前的「稳定利率」并非绝对稳定，仍然有可能经历系统强制调整即称之为「再平衡」的过程，「再平衡」的原因一种是因为「稳定利率」已超过存款的收益，导致用户可以无限制的从系统中借款再存入进行套利，这需要进行稳定利率的「向上再平衡」，另一种是当「稳定利率」与动态利率的差值过大使得用户需要支付的溢价超过一定数值的时候进行「向下再平衡」。

借款用户允许在「动态利率」与「稳定利率」之间进行切换，以获得最优的借款条件，同样这会触发资金池利率指数 Index 的更新。

以上，便是 DeFi 借贷系统最基本的技术原理，我们将其主要公式用一张图总结如下：

03

DeFi 借贷系统的应用扩展

以资金池为核心模型的 DeFi 借贷系统的蓬勃发展，确实满足了部分用户的资金借贷需求，然后，相比于传统金融行业，功能仍显不足，从金融应用发展的角度去思考，我们认为，DeFi 借贷系统未来将会有如下多个方向的扩展：

1）固定周期的存借款

固定周期的存借款有利于用户更好地规划自身资金的使用周期，同时资金池也能够更好的预测资金的变动情况。然而，固定周期的存借款模型给现有的利率指数算法的改进带来的的挑战是，既要能够让固定周期利率相比于活期利率更具吸引力，又要适应用户自身违约，提前取款或者提前归还的现实场景。

2）结构化的理财产品