详解 DeFi 借贷系统的技术原理与应用扩展

在 DeFi 世界，去中心化借贷系统是一个极其重要的赛道，也是整个 DeFi 体系里面的基石系统，它能够模拟现实世界里的金融系统，了解不同用户的资金需求，并提供用户间相互资金融通的平台； 它能够无边际成本的支持符合同质化代币标准的所有加密资产之间的借贷，并能够根据市场供需，自动化的计算与调整市场的借贷利率。

它能够以提供存款凭证代币的方式，将同一资产穿梭、重复使用于不同的 DeFi 协议之中，从而数倍地提升资金在金融市场上的使用效率；它还可以与其它 DeFi 协议进行灵活组合，从而实现多层、多级、复杂、嵌套金融交易的自动化运行。

那么，DeFi 借贷协议究竟是如何运行的？其基础的技术原理是如何？未来又会有哪些更激动人心的应用扩展？本文中，BKFUND 创始人许超逸将对以上问题进行详细探讨。

作者| 许超逸__

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基于资金池智能合约的借贷模型

传统的中心化借贷系统是以点对点的方式进行撮合执行的，例如资金富余的用户可以在一些中心化交易所的「理财」页面，将自己的闲置资金以自己想要的利率进行挂单，而资金短缺的用户则可以通过抵押自己其他代币资产并以指定的利率进行借单，像「交易市场」一样，「借入」挂单与「借出」挂单是一比一完全对应的，中心化交易所在其中承担了撮合的角色。

去中心化的 DeFi 借贷系统则有所不同，目前主流项目均普遍采用了「资金池」模型来解决流动性的问题，实现借贷需求的快速撮合，如下图所示，作为「存款人」可以将自己的闲置资产「存入」资金池，并且在需要的时候随时「取回」，而「借款人」可以从资金池里面「借出」一笔资金，并在任意时候进行「偿还」。系统将根据资金池里面的资金进出情况，实时调整动态的「存款利率」与「借款利率」。

存借款利率主要依据两个因素来调整，第一是市场的供需，即：当借款需求较为旺盛时，利率上升，而借款需求较为匮乏时，利率下降；第二是资金池里的资金使用率，即 U = 借款额 / 存款额 *100%，存款人的收益（存款利息）来自于借款人所支付的借款利息，因此资金使用率上升时，借款利率下降，而资金使用率下降时，借款利率上升。

与中心化借贷系统的有所区别在于，DeFi 借贷系统的资金使用率 U 并非越高越好，当 U = 100%，融易新媒体，即所有存入资金全部被借完的时候，若部分存款人从资金池中取回资金，这将发生资金池里面的存款额 < 借款额这一极端情况，这使得资金挤兑、资金池爆仓的风险大幅增加，因此 DeFi 借贷系统通常都会设计有最优使用率 Uoptimal，当资金使用率超过最优使用率时，借款利率会大幅上升，以抑制更多的借款需求，保障资金池的安全。

由于「存款利率」与「借款利率」的调整均是实时且动态的，对于用户来说，意味着收益与风险的不确定性（特别是对于借款人而言），因此一些类似 AAVE 这样的新型 DeFi 借贷系统还提供有「稳定利率」的选择，稳定利率在用户一笔借款周期内一般不会改变，便于用户估算自己的资金成本，因此提供用户进行「浮动利率」与「稳定利率」进行切换的选项。特别的，当市场资金供需行情出现极大波动之时，也会出现「稳定利率再调整」的情况。