深度 | SEC 三年收了币圈超 1.4 亿美金罚款，换帅后加密市场会迎来新契机吗？

无论是传统领域，还是加密市场，面对 SEC （美国证券交易委员会）的铁腕政策，“破财消灾”往往成为了不得已而为之的选择。

前有因财务造假事件而支付 1.8 亿美元罚金的瑞幸咖啡，后有在历经长达 6 个月拉锯战后，最终妥协返还投资者 12.2 亿美元和缴纳 1850 万美元罚款的区块链项目 Telegram 的 Gram 代币，近期又有 Ripple 被 SEC 起诉选择正面硬刚后，剧情反转有意抛出和解橄榄枝。

其实，不仅仅是这些企业或项目，在美国政府拥有极高地位的 SEC，对各企业，甚至创新领域的生存发展都有着绝对话语权。对于当下行情正走牛的加密市场而言，SEC 就像是一颗不定时炸弹，谁也不知道下一秒谁会被引爆。

生于经济大萧条时代的 SEC 瞄准加密市场

以“快准狠”著称的 SEC，曾为奠定美股证券市场的改革成熟做出了“不朽”贡献。

1933 年前，由于并没有出台正式法律来禁止内幕交易，美国的资本市场与当下的加密货币市场一样可谓是乱象频生，各种内幕交易、操纵股市、压榨散户等行为频频出现。华尔街甚至流行这样一句话，“内幕交易是投资制胜的唯一法宝”。

直到 1929 年 10 月 29 日，美国股市开始“高空瀑布之旅”，十年大萧条自此开始，给美国经济和金融体系造成了致命打击。为了探究危机爆发的罪魁祸首，1933 年，美国国会组织了历史上著名的帕克拉听证会。

在这场听证会上，以往美国证券市场上各种骇人听闻的内幕交易被揭露。为重振证券市场，美国国会先后通过了《1933 年证券法》和《1934 年证券交易法》，并设立 SEC，以监督证券法规的实施。可以说，SEC 本身是美国经济大萧条临危受命的产物。

而作为经国会授权的独立机构，以及美国证券行业的最高机构，SEC 拥有准司法权、准立法权和独立执法权，不受任何其他政府部门的干涉。同时，SEC 委员会由五名委员组成，主席每五年更换一次，由美国总统任命。

随着近几年加密货币的盛行，SEC 开始将监管目光放到了加密市场。尽管加密货币属于新兴市场，但 SEC 并未因此改变证券法规定，仍将引用已有近 75 年历史的 Howey 测试作为判断加密货币发行是否被归为证券的试金石。“Howey 测试主要从是否涉及投入资金，是否是投资到一个共同的企业里面，投资者有获得盈利的期待以及是否完全依靠投资者以外其他人的努力这四个方面判断。一旦满足这些条件，那么对应的数字资产则将被归属为证券型 Token，受美国《证券法》监管。本质上来说，除了 SEC 已表态属于实用型代币的比特币和以太坊，其他资产基本都可能会被归属于证券型代币。”火币大学校长于佳宁告诉 PANews。

而一旦加密项目通过 Howey 测试，就意味着该项目需要接受与证券一样的严格监管。若项目不符合发行资质，势必会面临严重的法律风险。随着 SEC 挥舞着监管大棒，加密货币进入了严格证券化监管阶。2019 年，SEC 在执法行动中共获得超过 43 亿美元的罚金和罚款，其中加密资产约占总金额的十分之一；2020 年，SEC“出手”715 次，共计斩获 46.8 亿美元的罚款和非法收入。其中，超过四分之一的罚款（包含退还投资者的 12 亿美元）都来自于同一 ICO 项目。

SEC 开启“收费站”模式，项目交钱和解续命

花钱和解似乎成为了当下化解 SEC 监管危机的“最优解”。

早在 2019 年 9 月，SEC 就曾对 Block.One 提起起诉，起诉书称，Block.One 向投资者提供了有关 EOS 的虚假和误导性信息，EOS 是 block.one 提供的一种未经注册的证券。在这场起诉风波中，SEC 给出的和解的条件是，Block.one 需支付 2400 万美元的罚金。对此，Block.one 欣然同意，并获得 Block.one 一项未来业务的重要豁免权。对于 Block.one 而言这笔罚金小菜一碟，仅相当其总融资额的近千分之六。

据 PANews 不完全统计，2017 年到 2020 年期间，SEC 至少起诉了 32 个加密项目，罚款总额超 1.4 亿美元。其中，Tezos、Block.one 和 Telegram 的罚款金额位于前三。

实际上，这些项目选择和解的主要原因之一在于负面冲击很容易引发连锁反应和踩踏之势。例如 TRON （波场），受 TRON 可能正在接受 SEC 调查的消息影响，其代币 TRX 价格曾一度跳水，引发投资者恐慌。虽然随后波场基金会和创始人孙宇晨均以否认，并解释称“并未将 TRX 直接或间接出售给任何美国公民”，但 SEC 带来的影响无疑是巨大的。