详解四类算法稳定币，为何成不稳定的“弹弹币”(2)

ESD 目前供应量 5.1 亿，市值 3.78 亿美元，尽管 ESD 的价格已经从高点下跌了接近一半，Empty Set Dolla 的市值依然超越了 Ampleforth，是目前市值最高的算法稳定币项目。ESD 既是其中的稳定币，也可以代表通过 DAO 申领增发的代币的股权，通过抵押 ESD 允许用户获得供应增加以及参与治理的奖励。

ESD 的价格稳定性同样基于一种弹性供应模型。当 ESD 价格高于 1 美元，协议需要增加供应量时，会铸造新的 ESD 代币，这些代币会被分给质押者；如果此时系统中有尚未偿还的债务，则会优先偿还这些债务。当 ESD 的价格下跌时，用户可以选择销毁 ESD 以优惠价格购买债券，若价格再次高于 1 美元，债券可以 1:1 赎回 ESD。如果在债券购买后的 30 天内没有被赎回（价格不足 1 美元），这些债券将被销毁，对应购买债券的资产将全部损失。

在 ESD 发行的前 30 天，ESD 的价格预言机被设定为 1.1USDC，在这期间，ESD 的供应量每 8 小时增加 10%。ESD 的早期参与者获得了上百倍的收益。

与其它项目不同，Empty Set Dollar 还引入了锁仓机制。在系统没有债务的情况下，增发的 ESD 并不会直接分发给 ESD 的持有者，而是会奖励给质押 ESD 以及 Uniswap ESD-USDC 的 LP token 的质押者。退出时，ESD 与 LP token 的解锁时间分别为 15 epochs 和 5epochs （每个 epoch 为 8 小时）。因为锁定了大量的 ESD，在 ESD 的市值已经达到数亿美元时，外部流通的 ESD 也极少，这也是 ESD 被很多人认为是资金盘的原因，这种机制在下跌时很容易造成死亡螺旋。

鉴于当前 ESD 的供应量已经很高，无论是否高于 1 美元，参与 ESD 的性价比都不好，购买债券更是存在本金全部损失的风险。

各种各样的算法稳定币仿盘在近段时间特别疯狂，Dynaminc Set Dollar 就是其中的一个，DSD 与 ESD 的机制基本完全相同，只是修改了几个参数，其中 epoch 的时间由 ESD 的 8 小时改为了 2 小时。目前 DSD 的供应量也已经达到 1.41 亿，流通市值 1.21 亿美元。

以 Basis Cash 为代表的多代币类

Bssis Cash fork 自因监管而关闭的一个项目 Basis，Basis Cash 将其权益代币独立了出来，此外还保留了债券，因此协议中共包含三种代币，Basis Cash （BAC）、Basis Share （BAS）和 Basis Bond （BAB），其中 BAB 是不可转移的。BAC 是其中的稳定币，锚定 1 美元；BAS 为权益代币，可以分配新铸造的 BAC 代币；BAB 为债券，BAB 的价格等于 BAC 价格的平方，比如 BAC 为 0.7 美元时，BAB 的价格为 0.7BAC （0.49 美元）。

与 ESD 一样，当 BAC 高于 1 美元时，系统首先允许债券持有者赎回 BAC。如果此时还有 BAC 生成，则以铸币税的形式分配给 Boardroom，用户抵押 BAS 来赚取 BAC 的每日铸币税。

Basis Cash 中的代币以公平的形式分发，一开始向 5 个稳定币池发放共发放 5 万 BAC，BAS 奖励给 BAC-DAI 和 BAS-DAI 的 Uniswap LP token 质押者。

不同的是，Basis Cash 分离了稳定币与权益代币，这样 BAC 将不受权益代币抛压的影响。同样是质押代币收取铸币税，若 ESD 的质押者要解除质押并在市场上卖出，ESD 在二级市场上的价格将会下跌。但在 Basis Cash 中，BAS 的抛售并不会直接影响 BAC 的价格。这样 BAC 的价格将会比 ESD 更加稳定，BAC 也更加实用。

目前 Basis Cash 已经上线超过 30 天，BAS 也经过了第一次减产。在减产之时，BAS 的价格不断拉升，吸引了很多用户。

因为 Basis Cash 的热度，市场上出现了各种各样的仿盘。其中以 Basis Dollar 与 Mith Cash 受到的关注最多，它们相比 Basis Cash 只是修改了部分参数。比如 Mith Cash 在前期 MIC 的产出中，将矿池数量增加到了 16 个。稳定币池除了常用的法币抵押型稳定币外，还增加了算法稳定币 ESD、BAC、FRAX；社区池除了项目方自己的 MITH 以外，还有 YFI、COMP、LINK、AAVE 等其它 7 种 DeFi 代币。因此，Mith Cash 吸引了非常多的社区支持，挖矿热度可能赶超 Yam。在上线 15 分钟时，Mith Cash 中就已经锁定了 2 亿美元的资金；上线 4 小时，锁定资金达到了 8 亿美元。一张疑似 FTX CEO Sam 的地址详情图片显示，该地址共有 1.29 亿美元的资金在挖取 MIC 和 MIS。