比特币突破 2 万美元，创历史新高，这只是个开始(2)

截止 2020 年 11 月 9 日，根据已公开披露的信息，共有 23 家公司（合计 29 个机构级账户）持有灰度比特币信托份额，持仓信托份额数总计 5955.32 万份，占灰度比特币信托已发行份额的 11.55%（注：统计口径为机构在美国 SEC 公开披露的信息，机构持有的信托份额在不同报告期会有所变动，本文统计截止 2020 年 11 月 9 日仍然持有信托份额的机构）。23 家公司中包括了加密资产借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询顾问公司、家族办公室等。

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之前的牛市投机和炒作比较严重，而机构投资更偏向价值投资，一般持仓周期也会相对比较长，大多都是战略持仓。目前，市场仍处于“灰度牛”的初期，买入量仍然在快速增加，而灰度抛售的可能也比较小。下面介绍详细下这种严重的供需失衡。

灰度信托产品合规化后为越来越多受限制的机构投资者提供了买入 BTC 的渠道。今年 1 月，灰度比特币信托获批成为首个符合美国证券交易委员会标准的数字资产工具。10 月 12 日，灰度以太坊信托注册申请正式获得通过。灰度信托产品的合规性是今年吸引机构投资者大举进入的重要诱因之一，未来这种趋势还会加快。机构投资者持续买入灰度比特币信托产品的背后是一场不可逆的财富大转移。

（Odaily 星球日报注：在美国一些有投资限制的机构投资者，无法以机构的名义进入加密货币交易所购买 BTC，只能通过信托渠道来购买比特币。另外，机构投资者也更习惯信托这种传统投资方式。）

灰度比特币信托的设计使得其不易对 BTC 形成抛压，其持仓规划更偏向于长期持有。机构投资者购买灰度的比特币后将得到灰度的 GBTC，投资者可以用 BTC 换成 GBTC （有半年的解锁时间），但不可以用 GTBC 换回 BTC。灰度比特币信托目前没有任何赎回计划，该信托可以寻求监管部门的批准来实施赎回计划。这就是说，无论是灰度还是机构投资者，都不太可能通过手中持有的 GBTC 对 BTC 现货市场构成直接抛压。

总体来看，机构投资者还在大量进入，而 BTC 大幅砸盘的可能性相对较低。以庞大的机构资金流向规模有限的币圈，这轮牛市势必会走出长牛、慢牛行情。

机构为什么涌进来？

传统金融体系在解构，市场风险在不断加大，资金在寻找出路。在今年，美国只用了 2 个月的时间，便扩表了 2 万多亿美元；美债的规模也迅速扩大至 27 万亿美元。截至 10 月月底，美联储的预算赤字已达 3.1 万亿美元，与去年同期相比，翻了 3 倍；这一次财政赤字创下了 11 年来的历史新高。不仅如此，预算赤字占 GDP 比重，创下 56 年来历史新高，高达 16%。美元作为全球金融系统的霸主，却存在如此高的风险，实在有些积重难返了，这不仅让普通民众担忧而转向数字货币，也使得各国央行加紧开发自家的数字货币，并试图形成一套新的金融支付体系，而数字化金融体系无疑是最好的替代选项。

去中心化金融在建立，而且蓬勃发展，创新不断。今年 DeFi 兴起，其中以借贷龙头 Compound 创新性地引入了治理代币拉开这场序幕。实际上，Compound 业务本质就是融资融券。Compound 应用的活跃让数字资产交易更为活跃。用户可以从 Compound 类应用中以低息的方式借到数字货币，然后将其应用到能够获得更高收益的数字资产交易当中。数据显示，DEX 龙头 Uniswap 在同期的交易量出现大幅增长。

Uniswap 采用的【恒定乘积】模型，使用户可以直接在兑换池进行代币兑换，不仅改变了以往的订单簿交易模式，而且降低了做市的门槛，让每一个用户都可以成为某一个交易对的做市商，并分享手续费收益。这对于在 Compound 中成功融资融币的借贷者而言非常有吸引力。Uniswap 的创新机制在一定程度上抢占了一部分传统中心化交易所的用户和流量。

yearn.finance 同样具有金融创新性，其作为一个去中心化金融平台，涵盖聚合流动性池、杠杆交易平台、自动做市等复杂功能，可以将投资者借出的代币与 dYdX、Aave 和 Compound 之间自动分配划转达到最高收益。