上市以来首次盈利，开放加盟的奈雪真的“卷”起来了?

　　自2021年6月30日上市以来，亏了两年多的奈雪(02150)，终于交出了上市以来首份盈利“成绩单”。

　　据财报数据披露，2023年上半年，奈雪实现营收25.94亿元，同比增长27%;经调整净利润7020万元，较2022年同期的-2.49 亿元大幅扭亏;门店经营利润为4.73 亿元，同比增长142%，经营利润率为20.1%，同比提升9.7个百分点。

　　新茶饮料赛道作为国内最卷赛道，风起云涌之际，奈雪还能交出了一份扭亏为盈的成绩单，这其中不乏诸多看点，后续该公司的增长力又将如何呢?

　　收入稳中有升，门店总数达1194家

　　进一步深究财报发现，奈雪的茶这一份“成绩单”还是存有不少亮点的，究竟如下：

　　从收入端来看，上半年收入整体稳中有升，瓶装饮料表现亮眼，台盖、烘焙产品逐渐沦为“鸡肋业务”。

　　分品牌表现来看，上半年，奈雪的茶茶饮店收入23.54亿元，同比增长25.35%，占总收入的比例达到90.8%，为该公司的业务中心;瓶装饮料收入1.57亿元，同比增长83.75%，占总收入的比例为6%;台盖收入0.33亿元，同比下降24.07%，占总收入的比例为1.3%;其他收入0.49亿元，同比增长31.5%，占总收入的比例为1.9%。

　　分业务线来看，上半年，现制茶饮收入19.05亿元，同比增长29%，收入占比为73.5%，较去年同期提升了1.5pct;烘焙产品收入为3.66亿元，同比下降4%，收入占比为14.1%，较去年同期下降了4.5pct。

　　分收入来源来看，门店点单、自提订单、外卖订单占比分别为15%、41%、44%，同比分别变动-4.9pct、+5.6pct、-0.7pct，外卖订单当中，第三方外卖平台收入占比37%，自营平台收入占比6.9%。另外，截止2023年上半年，公司会员数约0.66亿名/+36%，月度活跃会员总数约430万名，月度复购率约23%。

　　可以看到，上半年，奈雪的茶茶饮店作为公司的核心收入来源，继续发挥支柱效应。瓶装饮料凭借方便携带储存、铺货广、单价低等竞争优势迅速打开市场，有望成长为公司的第二增长曲线，而台盖自奈雪的茶上市以来营收及总营收占比均处于持续下降状态，已逐渐沦为公司鸡肋业务，另外曾经遭寄予众望的烘焙业务也开始陷入下滑的窘境，原因在于烘焙毛利较低，损耗较大，与当下奈雪大力推行的PRO小店快跑的模式似乎背道而驰。

　　从盈利端来看，上半年首次实现盈利，人工层面降本增效成效明显。

　　严格来说，这算得上奈雪上市以来经审计的首份实现盈利的财报。虽然，奈雪曾于2021年上半年盈利4820万元，但该财报未经审核，融易新媒体消息，只是由外聘单位审计，不算真正意义上的上市财报。而自2021年6月30日登录港交所以来，奈雪作为国内“新茶饮第一股”都未交出一份盈利成绩单，此次终于实现盈利无疑是较为吸睛的。

　　从究竟原因来看，奈雪此次能够实现盈利主要是“降本增效”较为明显。上半年，公司原材料成本、员工成本、物业租金及相关支出、其他资产折旧及摊销占收入比分别为31.8%、26.4%、14.0%、5.5%，同比+0.1、-8.4、-1.8、-0.7pcts，除了原材料成本上升之外，其它成本均呈现下降趋势，尤以员工成本下降最大。

　　而由于降本终于取得了成效，上半年奈雪的盈利能力也明显提升—毛利率方面，2023H1 公司实现毛利率 68.2%，同比几乎持平。净利率方面，2023H1 公司实现净利率 2.5%，扭亏为盈。

　　除此之外，从开店表现来看，开店进度略低于预期，年底首批加盟店将正式开业。

　　截至23年6月末，奈雪的茶共有1194家奈雪的茶茶饮店，较22年底净增加126家，其中一线、新一线、二线、其他城市门店数分别为414、410、266、104家，分别净增加41、53、24、8家。公司将继续坚持在高线城市通过直营门店加密的战略，计划未来2-3年每年新开500家直营店(其中2023年开店指引较此前的600家有所下调)。

　　23年7月，该公司宣布开放特许加盟，主要针对直营触及较少的低线城市，随着公司近年来数字化、自动化能力提升，管控水平改善，有望推动加盟模式的顺利进行，分散公司经营风险，对公司盈利带来一定贡献。考虑到加盟商筛选及加盟商培训、门店装修等需要一定时间，预计到今年底第一批加盟店正式开业，加盟模式下公司开店速度有望加快。

　　开放加盟，能否冲破“行业内卷”?

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