思摩尔国际去年分红11亿 产能操作率低受限禁锢瓶颈(2)

　　目前思摩尔国际通过SBI Limited控制麦克韦尔5%股权，而通过英属处女群岛公司Smoore BVI 100%控股思摩尔香港，思摩尔香港持有麦克韦尔95%股份。

　　思摩尔国际的执行董事、董事会主席及行政总裁陈志平，通过机构持有36.64%，为第一大股东。集团副总经理熊少明持有5.26%、董事会秘书邱凌云持有2.23%、运营部总经理罗春华持有0.51%，另外汪建良持有2.38%、赖宝生持有2.23%、刘平昆持有0.34%。

　　亿纬锂能退居第二股东

　　目前惠州亿纬锂能持股33.11%，为思摩尔国际的第二大股东，其法人及董事会主席刘金成出任思摩尔非执行董事。

　　2014年2月28日，惠州亿纬锂能以现金4.39亿元人民币收购麦克韦尔50.10%股权，当时麦克韦尔的估值不过9亿元人民币。但随后招股书披露，Nall Technology、On Ride及Osborne将以对价2800万美元、950万美元及1410万美元最终获得公司5706万股、1936万股及2874万股，占比分别约为0.99%、0.34%及0.50%。此时思摩尔国际的估值粗略在150亿元人民币以上。

　　而先期投资入股的亿纬锂能在2015年就开始对持股进行转让。当时麦克韦尔仍在全国中小企业股份转让系统挂牌，公司本有转板上市的条件，但由于亿纬锂能控股子公司的身份属性，一直被排除在独立上市门槛之外，当时亿纬锂能的增减持操作被看作是对麦克韦尔的“分拆”举动。

　　陈志平曾在公司计划在港IPO的过程中，与包括亿纬锂能在内的多方投资人进行过股份回购工作。招股书资料显示，以陈志平为代表的16名股东，从99名股东手中共计回购421.6万股，其中陈志平个人回购144.8万股。

　　营收、年内溢利增长迅速

　　招股书披露，2016年至2019年，思摩尔国际的营业收入分别为7.07亿元(人民币，下同)、15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元，年内溢利分别1.06亿元、1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元，增长十分迅速。公司经营活动所得现金净额分别为1.29亿元、4.39亿元、9.60亿元和21.84亿元。

　　上述同期，思摩尔国际的毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%和44.0%，纯利率为15.0%、12.1%、21.4%和28.6%。公司流动比率分别为 1.6、1.4、1.5和1.1，速动比率分别为1.1、1.1、1.2和0.8。

2020年前四个月业绩增速放缓

　　招股书显示，截至2020年前四个月，公司的收入较2019年同期仅增长约7.8%。这主要是因为在疫情的冲击下，公司第一季度的产能较计划低了约三分之一，这使得思摩尔在今年前四个月中面向零售客户的销售收入同比降低约40.5%，面对企业客户的销售收入同比增长20.3%。

　　思摩尔国际表示，由于新冠肺炎疫情，公司分销商销售管道收到影响，许多电子烟商铺及烟草商铺减少营业时间或暂时关闭，更多消费者依赖于在线店铺购买。

　　虽然自4月国内逐渐开始复工复产，供给端陆续恢复，但需求端仍将受影响，因为美国的公共卫生事件爆发落后于国内，且美国爆发的游行活动将对零售行业造成冲击，对电子烟销售有所影响。

　　负债急速上升

　　2016年至2019年，融易资讯网（www.ironge.com.cn），思摩尔国际的负债总额分别为2.76亿元、6.67亿元、14.60亿元和25.67亿元，其中流动负债总额为2.56亿元、5.86亿元、12.48亿元和20.49亿元。

　　在流动负债中占比最高的贸易应付款项，主要指应付予原材料供应商的款项。思摩尔国际称，公司应付关联方的贸易应付款项主要指自惠州亿纬锂能采购电池产生的应付款项。

　　2016年至2019年末，公司应付关联方的贸易应付款项分别为1280万元、1150万元、2260万元和2300万元。

　　逾期应收款超800万