观点直击 | 行业分水岭 万物云渴望达成此岸到彼岸的涅槃（实录）(2)

她表示，“过去一年其实整个资本市场是非常的跌宕起伏，而且物管公司的估值也是不断的承压。作为企业的经营团队，其实我觉得在不落实中唯一能做的，就是做好经营，走好眼前的路。”

公司战略与独立性

除了蝶城，万物云对公司另外两大战略——多元客户、科技转型中同样十分倚重。

万物云的科技业务线主要分为两个板块，分别是AIoT和BPaaS解决方案。2023年，AIoT解决方案实现收入14.18亿元，同比增长2.4%；BPaaS解决方案服务实现收入13.63亿元，同比增长37.2%。

在科技战略加持下，万物云2023年的管理费率实现了同比下降0.9个百分点。年内，公司在研产品“灵石”边缘计算服务器已在101个蝶城中落地459台，“飞鸽”智能工单系统已在16个蝶城中试点。同时，朱保全在此次业绩发布会上还重点推出并介绍了新产品“灵石”，让此次业绩会一度成为“灵石”发布会。

然而，从业绩占比来看，科技板块2023年全年的收入仅占万物云总收入比例不到10%，与此同时，板块毛利率还录得了同比下降2.4%至29.2%。

其中，AIoT解决方案分部的毛利率为28.3%，同比下降2.4个百分点；BPaaS解决方案分部的毛利率为30.2%，同比则下降2.7个百分点。

虽然公司管理层表示近年来在科技板块的投入比较多，但财报披露的研发成本从2022年的4.12亿降至2023年3.77亿元。

在多元客户战略方面，万物云2023年物业和设施管理服务实现营收达83亿元，占总收入比近1/4。在互联网、高端制造、金融、生物医药、外资企业五大赛道新增饱和收入10.6亿元，同比增加51.7%。

叶菲指出，把2022年和2023年与万科集团的持续的关联交易剔除之后，公司整体的收入规模为273.7亿，同比增长了14.5%，毛利润为35亿，同比增长23%，比整体增速更快，体现多元化客户战略的效果。

2023年，万物云与万科集团之间的关联交易的占比下降16%至13.5%，非开发商业务的收入占比提升到82.5%，毛利占比73.9%。剔除所有与开发商相关收入后，对万物云的收入影响为-17.5%，但收入增速变得更快，达14.5%，毛利增速达23.7%。

报告期末，公司应收账款余额是67.81亿元，同比增长8%，低于收入增速的10.2%。值得注意的是，在计提减值拨备前，公司与关联方万科集团的应收账款金额为24.87亿元，融易新媒体消息，同比增长17.08%，高于收入增速。

公司独立性虽有所提高，但仍有改善空间。

叶菲指出，2024年要持续坚持既有战略，从收入指引的角度，肯定也是两位数的增长，而且是高于2023年的10.2%的增长率。同时，今年的新的指标核心净利润的增速也会快于收入的增速。

以下是万物云2023年业绩会整理后的问答实录：

现场提问：在新房增量萎缩、存量房竞争加剧等方面的环境背景之下，公司怎样平衡规模发展、盈利能力、应收账款以及整体发展质量？

何曙华：我们发现，市场逐渐进入到存量市场之后，公司的规模、服务口碑等成为了客户选择的部分主要参考因素。

公司在市场上比较收敛，聚焦在特定的空间以及核心客户上进行发展。另一方面，一直要求各个运营团队以客户为先，达成了服务制胜的客户口碑。

同时，万物云“战区+军种”的联合作战的市场拓展模式也很重要，随着市场竞争越来越激烈，我们之前的坚持和准备就慢慢凸显出了一些竞争优势。

例如住宅市场，我们首先希望把发展空间很大的蝶城能够做穿做透；第二个是万物梁行的商企业务把原来服务商用不动产逐渐向服务产业发展做了一个战略转型；第三个板块是科技，2024年我们会加大对新产品的迭代打磨并向行业做一些推广，希望能够为万物云的发展增加一些新的动能。

我们也在关注并购市场，并将不符合我们发展战略的并购项目做了一些修剪，也将符合战略方向的一些项目做了一些增持并实现并表。下一阶段，我们还是秉承谨慎且积极的态度，希望能够找到更多符合公司战略发展方向的合作机会。

我们一直坚持服务好客户可能比规模更重要。蝶城的经验告诉我们，通过运营来驱动市场增长的这种模式可能会构成我们有别于同行的一个增长模式。

现场提问：在市场变化的情况之下，未来如何控制应收账款的质量？如何定位和解决大股东这部分应收账款？未来跟地产业务之间我们的关系又怎样处理？