遭瑞银“四折”收购，瑞信美股盘前暴跌60%，债券将一文不值

在政府提供流动性援助并提出可兜底部分损失后，经历几番讨价还价，风暴中的瑞士信贷集团（Credit Suisse，下称“瑞信”）终于与瑞士第一大银行瑞银集团（UBS Group AG，下称“瑞银”）达成历史性收购协议。

当地时间3月19日，瑞士联邦政府宣布，瑞士信贷将被瑞银集团收购，交易总对价为30亿瑞士法郎（约合32亿美元，223亿元人民币）。瑞士政府也为这场交易“兜底”，其为瑞银接管瑞信资产的潜在损失提供90亿瑞士法郎的担保的同时，瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞郎的流动性援助。

据《华尔街日报》，该交易涉及瑞士金融业两大支柱，也是2008年金融危机以来具有系统重要性的跨国银行之间达成的首宗巨型合并交易。

值得注意的是，截至上周五（3月17日）收盘，瑞士信贷（NYSE：CS）市值为79.22亿美元。而此次30亿瑞郎的收购价格，还不到上周五收盘市值的四成。

3月20日美股盘前，截至发稿，瑞信跌幅近60%；瑞银集团（NYSE：UBS）盘前跌12.25%。

瑞士信贷董事长对这起交易表示，“对于瑞士信贷、瑞士和全球金融市场而言，这是历史性、悲痛且充满挑战的一天。”

图片来源：图虫创意

3月19日，瑞银宣布将通过换股全面收购瑞信，每持有22.48股瑞信的股东将获得一股瑞银股份（0.76瑞郎），总对价为30亿瑞郎（约合32.5亿美元）。由于收购价远低于最后的交易市值（3月17日），瑞信的股东们或将损失惨重。

不过这一收购价已经是提高后的报价。据媒体报道，稍早前瑞银达成的收购价是20多亿美元，更早之前的出价仅有10亿美元。

3月20日，东方证券首席经济学家邵宇告诉时代财经，“（开价）已经不断地在增加了，瑞信现在确实可能是资不抵债的状态，如果另外一家私人的公众银行来收购的话，会不会被拖下水不知道，所以可能还是看官方的态度。”

对于这场危机能否以收购就此结束，邵宇则表示，“消弭（风险）估计比较难，转嫁、转移跟拖延风险可能会蔓延。”

除了股东，同样承受巨大损失的还有价值170亿美元的瑞信“AT1”债券的持有者。

3月20日，瑞士金融市场监管局称，瑞银收购瑞信后，面值约160亿瑞郎（约合172亿美元）的瑞信Additional Tier 1债券将被完全减记。这意味着，本次收购之后，这些面值的债券将变得一文不值。

同日，职业投资人程宇向时代财经表示，从交易内容来看，涉及到瑞信的资本债券减记，这说明瑞信的问题与硅谷银行截然不同，“瑞信很可能存在资产质量方面的问题，因为之前已经披露过审计机构对其内控部分出具否定意见，所以瑞信不只是流动性问题，很可能包含信用风险。”

程宇认为，这次交易本身是为阻止危机演化而进行的“拉郎配”。“瑞信的系统性风险更大，这也是为什么瑞士央行和监管机构必须以最快的速度促成瑞银收购瑞信。”他说。

瑞信于3月14日发布的2022年财年报告是这场风暴的导火索。在报告中，瑞信称在2022和2021财年的报告程序中发现了“重大缺陷”。财报显示，其2022财年全年产生了72.93亿瑞士法郎（约合人民币542亿元）的净亏损，同比降超340%，这已是连续第二年净亏损，2021年净亏损额为17亿法郎。

瑞银方面，2022财年实现归属于股东净利润为76.3亿美元，小幅上升约2%。

3月15日，瑞信盘中暴跌超30%，触及历史最低点1.75美元，较2022年1月14日跌超78%，市值蒸发328.7亿美元（约合人民币2260亿元）。

事实上，瑞士信贷自2021年以来就开始深陷各种负面，濒临破产的传闻多次发酵。近期，其第一大股东沙特国家银行拒绝援助、资金外流、财报预警等因素叠加，终究成为了压垮瑞信的“最后一根稻草”。

瑞士央行曾出手试图平息投资者的担忧。3月16日，瑞信宣布将从瑞士央行借款多达500亿瑞士法郎（约合540亿美元）以支撑其财务状况。