专访周海平：赚钱靠自己，普通投资者的优势是时间

编者按 近几年，疫情不仅冲击了全球经济政治，也影响到了我们每个人。国际环境越发复杂，不确定因素日益增多，各种声音此起彼伏。时代财经联合新周刊硬核读书会，携手推出深度访谈栏目《锐见》，围绕经济发展和个人关切，与学者对话，传达他们的理性和智慧之声。

二十世纪九十年代初，随着上海、深圳两个证券交易所的建成，中国内地证券市场正式开启。三十多年过去，2022年11月22日，在A股上市的公司数量正式突破5000家。

A股市场吸引了众多投资者，存在着数目极为庞大的个人投资者群体。11月21日，证监会主席易会满就在2022年金融街论坛年会上重点提到个人投资者，表示“要清醒看到，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的行情，是市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。”

5000家上市公司与2亿个个人投资者标志着这些年中国资本市场环境的剧烈改变，而随着注册制的全面实施，未来上市公司的数量还将快速增加。

在股市沧海中如何辨别自己真实认可的上市公司？如何找到一个指导实践可行的方法培养自己的投资理念？这是目前普通投资者最大的痛点。市场上流传着种种投资方法论，其中流传最广，被巴菲特定为投资圣经的便是“价值投资”。

曾任职于华泰证券，有着25年专业投资经验的周海平一直在思考写一本有关价值投资书籍，但困扰他的还有一些问题，为什么要写？写给谁？怎么写？随着证券市场的快速发展，这些问题似乎都有了答案。

2022年周海平出版了新书《赚钱靠自己——价值投资》，系统地向读者介绍了价值投资的理论知识并给予了大量的实践方法。

近日，时代财经也与其进行了一次对谈，希望了解他眼中的价值投资，并探讨在当下市场环境中如何做一个“知行合一”的价值投资者。

《赚钱靠自己：价值投资实践》，周海平 著，东南大学出版社，2022年6月

时代财经：为什么想写一本关于价值投资的书？

周海平：价值投资理论在我国的应用目前还囿于机构投资者，近几年基金为主的机构投资者的投资绩效表现突出，普通个人投资者对价值投资理论也越发有兴趣。同时市场上也出现了投资“基金赚钱，基民却不赚钱”的困扰，个人投资者不得不自行选择股票投资，对价值投资的实践也有着强烈的需求。

其次是因为市场环境发生了剧烈的变化。我国股票发行上市注册制即将全面实施，未来上市公司市值分化会加剧，优秀公司的市场表现会更突出。这方面美国证券市场已经提供了案例。据统计，目前全美上市公司按市值排名，排在后一半的公司总市值只有市场的百分之三。上市公司数量的快速增加，以往基于供求关系而进行博弈的投资模式将逐步被市场摒弃。

目前我国普通投资者所用的投资理念主要有基本面投资、打听消息和技术分析等三种。自认为运用价值投资的投资者占比只有三成左右。大多数普通投资者要么靠打听消息买卖，要么沉浸在看图说话的技术分析中。所以我认为大众投资理念的转型迫在眉睫，写一本系统介绍我国价值投资理论和实践的书可谓正当其时。

时代财经：作为有25年经验的专业投资者，你是怎样一步步确定了目前的投资理念和逻辑？

周海平：我是从南京大学数学系毕业的，刚开始工作在江苏证券（华泰证券前身），1998年的时候去了深圳国信证券做研究方面的工作，从事一些行业和宏观方面的研究，后来又回到华泰证券做自营投资业务。1998年那时候的市场和现在完全不一样，我把它定义为一个转型期，那时候大部分投资人都是以技术分析为主，通俗讲就是趋势投资，说不好听点就是看图说话。

从1997年开始，君安证券和国信证券这两家证券公司就率先开始分行业和公司去研究证券市场，可以说基本面分析研究大概就是从那个时候开始了。我很幸运在国信证券工作的几年时间里，很系统地学习了基本面研究的方法。

这一方法后来在运用中给我很重要的一些思考：第一，我们买股票是买一个上市公司，不是买一个筹码更不是买一个代码，研究股票背后的公司是非常重要的；第二就是不同的公司之间经营是千差万别的，好的公司和差的公司都各有特征，我在书中写的“五可法”的基本理念在当时就慢慢形成了，就是怎么判断一个上市公司值不值得投资，从治理结构、发展前景、业务模式、竞争优势、价值评估等五个方面去判断。

时代财经：“价值投资”其实是一个老生常谈的话题，但普通投资者应该怎样去实践价值投资？