融易媒体： 公牛集团:投资56亿买理财仍募49亿被指圈钱

作为插座、面板行业的龙头企业，公牛集团股份有限公司(简称“公牛集团”)IPO终于在排队7个月后，有了新的动向。

日前，公牛集团在证监会网站披露招股说明书，本次拟登陆上交所发行不超过6000万股，募集资金48.87亿元，主要用于公司墙壁开关插座、转换器等主营业务相关的投资项目。

对于公牛集团来说，上市是公司快速壮大发展的重要一步。若以此次IPO的募资额与股比计算，公牛集团目前的估值约为489亿元，公牛集团创始人阮立平、阮学平兄弟身家已达422亿元。

2015年-2017年，公司连续大手笔现金分红，上述两股东累计分红32亿元，占公司同期累计归母净利润的87%。此外，近三年，公司净利润累计达43.69亿元，却没将其投入再生产，而同期累计耗资56.5亿元买理财。

对此，经济学家宋清辉对长江商报记者表示，“公牛集团IPO前突击分红，却对内不肯将净利润投入再生产，性质极其恶劣，为了上市圈钱的嫌疑很大。”

值得一提的是，此前公牛集团还身陷侵权纠纷，原告通领科技开出10亿元人民币的天价索赔金额。

5月30日，长江商报记者就以上问题向公牛集团发送采访函，截至发稿前对方未予以回复。

两股东3年分红32亿

小小的插座，也有大大的生意。

5月23日，公牛集团更新了IPO申报稿，新增了2018年的数据。本次IPO，公牛集团拟发行不超过6000万股，募资48.86亿元，主要用于公司墙壁开关插座、转换器等主营业务相关的投资项目，在上交所主板上市。

招股书数据显示，2016年—2018年，公牛集团分别实现营业收入53.66亿元、72.4亿元和90.6亿元;净利润分别为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元，合计43.69亿元;扣非净利润分别约为12.14亿元、12.01亿元、15.56亿元。

此外，招股书显示，2016年至2018年之间，公司经营活动所产生的净现金流分别高达17.7亿元和11.6亿元和19.1亿元。每年十多亿的利润，公牛并没有进行扩大再生产，而是悉数购买理财和进行投资，3年间，公牛集团投入理财产品和私募基金等相关产品资金分别高达21.3亿元、13亿元和22.2亿元，合计56.5亿元。

截至2018年12月31日，月赚上亿的公牛集团净资产仅有32.5亿元，总资产51.6亿元，在数额上也就比报告期的累计净利润多出近8亿元。此外，公司账面上的现金也并不多，截至2018年12月31日，公牛集团的现金及现金等价余额仅为2.18亿元。

长江商报记者梳理发现，其实公牛集团相当部分的利润已被用作分红。近四年来，除了2018年未进行利润分配，2015年，公司现金分红5亿元，占当年归母净利润的50%;2016年，公司现金分红5亿元，占当年归母净利润的35.6%;2017年，公司现金分红22亿元，占当年归母净利润的171.21%。

统计下来发现，公牛集团3年累计分红高达32亿元，占公司3年累计归母净利润的87%。其中，2017年公司净利润下降，却一口气分了22亿，是分红最多的一年。此举被市场质疑IPO前突击分红。

值得注意的是，由于公牛在2017年前的股东仅为阮立平、阮学平兄弟，所以32亿元的分红均归两人所有。

公牛集团是一个不折不扣的家族企业。招股书显示，阮氏家族成员合计持有公司股权96.63%。公司实控人阮立平、阮学平二人合计持有公司股权95.876%，二人的姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平，通过凝晖投资合计持有公司股权0.754%。

阮氏家族累积获得高额分红，公牛集团近年来没有将净利润投入再生产，浙江新闻在线（），在每年都有超10亿元闲置资金的情况下，公司为什么还要募资48.87亿元?

对此，经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时说道，“公牛集团IPO前突击分红，却对内不肯将净利润投入再生产，性质极其恶劣，为了上市圈钱的嫌疑很大。这样的公司上市后管理层是否会对公司负责，很值得怀疑。”

在他看来，“公牛集团理财产品并非稳赚不赔，未来或会对公司业绩产生不良影响。实际上，目前大部分公司购买的银行理财产品，资金最终却流向了信托计划。而近年来频频出现的信托计划延期兑付、债券违约等状况，说明公司投资理财的风险亦不容忽视。”

主营业务毛利率逐年下滑

据了解，公牛集团的主要业务是以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售。其主要包括转换器、墙壁开关插座、LED 照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品，广泛应用于家庭、办公等用电场合。