“一级市场的估值比二级市场估值高，出现倒挂现象，代表了一级市场缺乏好标的，或是代表公司的原始股东或投资者在一级市场融资困难，在急于融资的情况下，以低估值在二级市场出售。”朱泉星说。
破发成为这一波新经济公司IPO的关键词，股价下跌和市值蒸发，则成为这些公司IPO后的常态。
首先受到影响的是早期的风险投资机构。对于它们而言，如果在IPO前没有退出，当项目进入二级市场，退出回报将取决于公司股价涨跌幅度。问题在于，风险资本推高了项目的估值，二级市场很难消化。
朱泉星认为，一般企业老板以为一级市场投资者的定价不会错，但一级市场投资者定价出错的情形确实存在，二级市场投资者盲目在高股价时追买股票，也一样会被割韮菜。“估值错配不在二级市场，而是错配在一级市场投资者盲目去高价追加投资。”
这同样会影响二级市场的投资情绪。参与新经济公司IPO认购、高位买进股票的投资人，在股价下跌过半时，就会导致所持市值大幅缩水，损失惨重。负面情绪在二级市场传导开来，导致资本愈发谨慎。
“如果项目能一直融资，估值一直涨，IPO后股价也一直涨，那所有参与游戏的玩家都有得赚。但这是不现实的，资产终归要回归真实价值，需要有人买单。”一家投资机构的投资经理告诉燃财经。
图 / 视觉中国
2019年以来，互联网创投领域的投资热度开始减退，面临监管风险的电子烟，成为今年最大的投资风口。上述投资经理向燃财经称，投资机构都在寻找好项目，但问题是互联网的创业机会已经不多了。
朱泉星认为，一级市场不透明，容易高价投资，导致被骗。 二级市场太感性，容易被大市气氛迷倒，同样也会被骗。“如果被套住，也就只能等，或是做股票抵押貸款。但如果每天交易量不高，其实根本退不出。”
另一个不容忽视的因素是，参与新经济公司上市的大投行们，日子也不太好过。
某大型承销商内部人士向燃财经透露，德国最大银行德意志银行，正计划在全球裁掉2万个岗位，其中投资银行部被裁数量最多。日本最大投行野村控股，也在大幅收缩海外业务，缩减投资银行职位。“投行是经济的预先风向指标，现在大投行也难做。”该内部人士称。
闭着眼睛拿融资、高估值敲钟上市、轻轻松松割韭菜的时代，看来真的一去不复返了。
