市场利好频现 A股中期资产配置价值显现

2月20日，百亿元量化私募基金因其在极短的时间内卖出沪深市股票受到了交易所的公开谴责，紧接着，该量化巨头于2月21日凌晨2点对其构成的异常交易行为致歉。面对近期监管部门维护市场做出的多项举措，券商认为A股中期资产配置价值显现，建议关注AI、周期、医药医疗、科技等方向。

股票资产配置机会来临

春节前一周，在A股估值历史低位、资本市场利好政策密集出台、流动性风险担忧缓解等多重因素催化下，A股风险偏好明显转向，市场指数大幅反弹。

在春节A股休市期间，美联储降息预期继续回落，但中国1月份社融超预期、叠加春节消费数据回暖，全球重点股指多数上涨。

总体来看，亚太股市走势强于欧洲股市，欧洲股市走势强于美国股市。春节后，A股可重点关注可选消费板块(影视、旅游、免税等)及小微盘股风格。

财信证券预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕以及预计美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度，中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。

Sora成为年后最强热点

近期，OpenAI重磅发布文生视频模型Sora，Sora在视频时长与视觉效果等方面相较于Pika、Runway等主流文生视频工具有了极大幅度的提升。

究竟来看，Sora生成的视频具有超长时长、世界模型、多镜头切换的三大特性：1、超长时长：Sora可生成长达一分钟的高清视频，而此前Pika、Runway等模型生成的视频时长仅在20s以内，在视频时长大幅提升的同时，视频具有连贯性，融易新媒体消息，即使人物和其他场景元素遭暂时遮挡或离开视野，仍能保持一致性;2、世界模型：Sora不仅能够深入理解用户提示，还学会了物理世界的部分规律，比如一个人吃汉堡后会留下咬痕、火车车窗上会产生逼真的倒影，而Runway等模型的拟真程度则相对较弱;3、多镜头切换：Sora可在单个视频中设计出多个镜头，并且能在多角度的镜头切换中，实现角色和视觉风格的一致性，而Runway等绝大部分模型只能生成单镜头视频。

华金证券分析认为：“目前，Sora仍存在确定局限性，包括无法模拟复杂场景的物理特性、难以理解特定场景下的因果关系、误解用户提示中的空间细节信息，有待于后续的进一步完善和提升。目前，Sora模型已向部分专家开放，以评估潜在的风险，同时也正在向部分设计师、电影制作人、视觉艺术家等授予访问权限，以获得使用反馈。”

反弹行情仍有空间

在近期的投资策略上，华金证券建议重点关注创意、设计、教育等多模态特别是视频生成强相关及率先落地的领域，相关标的包括万兴科技、美图公司、科大讯飞、海康威视、金山办公、虹软科技、焦点科技等。另外，视频生成模型对算力需求较文本显著提升，体现在视频训练素材增加了时间维度，大幅提升了训练数据量，并且涉及到高维数据压缩与解压缩等过程，复杂度通常更高。因此，可以重点关注国产AI算力相关标的，包括寒武纪、海光信息、龙芯中科、云天励飞、景嘉微、云赛智联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、优刻得、青云科技等。

“当前，股债相对回报率已经处于历史高位，从中长期来看，股票资产配置的价值已经凸显，反弹行情仍然有确定的空间，短期可博弈可选消费及小微盘风格，中期建议把握结构性机会。”财信证券认为，当下，全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式;中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。新能源赛道，如光伏新能源车、锂电池等;生物医药板块，例如创新药、CXO;外资重仓板块，例如白酒、家电。