湘财基金徐亦达：AI正从主题投资走向景气度投资，看好算力和应用端机会

6月下旬以来，前期涨幅较大的TMT、人工智能等科技板块，出现新一轮回调。仅一周时间，中证TMT指数（000998）下跌7.26%，人工智能指数（930713）跌幅更是超过10%，北向资金持续流出，部分投资者预期转向悲观。

对此，湘财长泽基金经理徐亦达表示：“由于短期缺乏业绩支撑，AI板块呈现暴涨暴跌、急涨急跌的情况，但AI作为未来科技发展的确定性方向，且尚处于行业萌芽阶段，成长空间大、弹性足，当下布局相关领域的公司有望迎来估值、业绩双升；随着海外AI芯片龙头的崛起，AI正从主题投资走向景气度投资，对于国内而言，更值得看好算力及应用端机会。”

据Wind数据显示，截至7月14日，湘财长泽基金年内收益率达21.14%，业绩排名位列同类产品前2%；值得强调的是，其年内最大回撤仅为-4.68%，作为当前偏配TMT方向的主动权益基金，显示出了良好的风险控制能力。

淡化短期波动，融易新媒体，聚焦TMT三大细分机会

临近半年末，AI行情呈现急涨急跌的情况。Wind数据显示，自5月26日至6月20日，人工智能指数（930713）上涨幅度超过20%，创下3636.05点的年内新高点。但随后仅仅一周时间，该指数迅速下挫超10个百分点，市场风险偏好明显回落。

今年以来，传媒、计算机以及通信板块快速上涨，累积了较大涨幅，由于缺乏短期业绩兑现，半年报披露前，部分资金选择落袋为安，叠加国内外货币政策不同步引起的外资显著流出，导致板块出现较大调整；而6月下旬以来，包括汇率走弱、端午假期数据未超预期、俄乌形势变化等宏观事件频发，进一步冲击投资者风险偏好，整个A股的波动加大。

“虽然短期市场有所调整，但我们当前正站在国内经济复苏开始加速的拐点，叠加新一轮人工智能带动的科技周期的起点，我们仍然坚定看好后续行情。”徐亦达表示。落实到投资上，他希望淡化各种短期的不可控因素影响，诸如事件博弈、市场情绪起伏等，而是通过中长期的产业研究，去把握投资中的相对确定性机会。

面对下半年的A股市场，徐亦达表示，他将聚焦TMT行业三大细分机会：一是跟随海内外宏观经济周期的偏周期性投资机会，目前全球半导体周期已出现一些底部信号，可以适当把握；二是政策推动的泛数字经济相关投资机会，包括数字产业化、产业数字化以及贯穿其中的国产替代、自主可控等；三是AI发展带来的产业革命，未来将极大改变世界，未来一年，海外和国内的算力产业链与少数国内应用，有望从主题投资走向景气度投资，业绩不断得到兑现。

海外映射下，AI算力正从主题投资走向景气度投资

当地时间2023年5月24日，海外AI芯片龙头公司公布一季报，其一季度销售额达72亿美元，远超分析师65亿美元的预期，其中数据中心业务销售额为42.8亿美元，同比增长14%，同时给出超预期的第二财季约110亿美金营收的展望，增长主要来自于生成式AI相关需求的激增。财报披露当日，该龙头公司美股股价上涨近30%，创出历史新高。这一事件也提振了A股市场的情绪，带动AI、TMT等相关板块止跌回升，相关产业链公司一度涨停。

徐亦达认为，“海外AI芯片龙头的业绩超预期，标志着海外AI算力投资正从主题投资进入景气度投资阶段，未来更有望继续带动AI应用发展，这进一步表明由人工智能开启的新一代科技革命的确定性，显著提振了资本市场信心。虽然国内尚处跟随阶段，只要全球AI产业发展方向明确，相信国内优秀公司也能迎头赶上，国内资本市场也会给予正向反馈。

此外，徐亦达表示，国内经济在一季度修复性复苏后有所放缓，CPI维持在低位，市场对经济修复的预期不强，弱复苏和相对宽松的流动性环境，有望持续利好权益市场，科技成长方向投资机会值得重视。

后市依然向好，看好国内算力和AI应用端机会

自ChatGPT催生本轮AI行情以来，根据Wind数据，截至7月14日，人工智能指数（930713）年内最大涨幅达52.73%，成为A股市场最火热的赛道之一。

对于后市走势，徐亦达分析认为，新一轮科技浪潮刚刚开启，AI可能是A股市场未来中长期的重要投资主线之一。AI产业可分为算法、算力、应用三个环节，国内更看好算力和应用。当前算力某些环节国内做到全球市场份额领先，比如光模块、服务器等，跟随海外算力芯片龙头具有一定的确定性和想象空间，也是前期A股市场反应比较热烈的方向之一。未来，国内算力和应用端也会迎头赶上，是当下具备相当潜力的方向。