罕见“打骨折”！北交所华洋赛车拟将发行底价从33.5元下调至3.69元，背后有何隐情？

界面新闻记者 | 陈靖

近日，北交所“非道路越野车第一股”华洋赛车拟将发行底价从33.5元降至3.69元，引发行业关注。

公开资料显示，华洋赛车主要从事非道路越野车的自主研发、生产和销售，是国内具有较强竞争力的动力运动装备专业制造商之一。公司此次IPO拟募资4.81亿元，分别投资于运动摩托车智能制造、研发中心建设和补充流动资金。

华洋赛车本次发行的保荐机构为光大证券股份有限公司，保荐代表人为王如意、朱喆。

华洋赛车北交所IPO于今年6月成功过会。7月12日，华洋赛车发布公告称，拟调整北交所发行上市方案中的发行底价。调整前发行底价为33.5元，调整后发行底价拟定为3.69元，调整后的发行底价只有原定底价的11.015%。除上述调整外，发行上市具体方案的其他内容不变。

早在去年8月，华洋赛车就曾将原方案中的发行底价19元调整为33.5元。

而对于本次发行底价再度打一折，华洋赛车公告中的说法是——“根据证券市场的变化情况和维护股价稳定的需要。”

根据此前披露的数据显示，华洋赛车本次公开发行股票不超过1.4千万股（含本数，不含行使超额配售选择权），拟募集资金4.81亿元。其中约3.38亿元将被用于“运动摩托车智能制造项目”，占总募资金额的比重约为70.27%，剩余资金将被用于研发中心建设项目及补充流动资金。

若根据发行底价的调整幅度来看，目前募资的金额难以覆盖计划的运动摩托车智能制造项目。

值得一提的是，华洋赛车总资产金额，截至各报告期末分别为1.61亿元、2.99亿元和4.09亿元，净资产分别为4226.09万元、6473.81万元和1.06亿元，此次募资总金额超过公司2021年末时净资产的4.5倍。

有业内人士表示：“公司大幅下调发行底价的主要原因或为2022年营收、净利润大幅下降，2023年上半年净利润继续大幅下降。”

从财务数据分析，公司2020年至2022年（以下简称报告期内）的营收分别为3.18亿元、7.11亿元和4.24亿元；净利润分别为2753.45万元、8987.63万元和6612.71万元；基本每股收益分别为0.67元、2.14元和1.57元，2022年公司业绩下滑严重。

今年公司的财务表现受表现得仍显疲软。2023年第一季度，公司营收6921.22万元，同比下降17.25%；净利润770.64万元，同比下降29.30%。至4月末销售有恢复增长态势，但毛利额、净利润在2023年上半年的变动率仍然为负。

早在去年，北交所就曾出现多家准上市公司大幅下调发行底价的情况，其中部分公司引发了投资者和机构的多方关注，同时也让北交所特有的发行底价制度再被热议。

市场人士分析，多家公司下调发行底价，除了近期出现的破发潮外，更深层次的原因还是流动性问题。

对于多家公司下调发行底价，有投行人士对界面新闻记者分析称：“此前北交所经历了一波破发潮，为了保证发行成功或不破发，不少公司便选择了调低发行底价。”

上述投行人士进一步解释说：“有些公司觉得发行底价不能‘破净’，通俗来说，发行底价只是发行人愿意发行的最低价格，并非北交所划的‘杠杠’。”

据悉，发行底价为北交所公开发行特有的制度，初衷为保护老股东权益。其中，发行人需在审议北交所上市事项的股东大会决议中，融易新媒体，明确定价方式、发行底价或价格区间。而底价的确定依据，则包括股价、定增价格、同行业可比公司估值等等。

渤海证券新三板做市业务负责人张可亮认为：“北交所发行底价的设置本身没有太多意义，有部分公司在申报的时候，对自身业绩可能过于乐观，未能预见到因疫情等主客观因素导致业绩不及预期。或者未能正确判断二级市场波动和走势，申报之初确定的发行底价经过半年左右的审核期，已经不适应当前的行情，这或是调整发行底价的主要原因。”

他表示，未来一段时间申报的企业，发行底价的设置将会更加谨慎。

在申万宏源分析师刘靖看来，每股净资产相当于股票价格底线，失去对发行价格的指导意义。因此，接下来可淡化底价，让市场进行自我调节。市场会通过调节新股发行估值来调节破发率，但在底价机制下，市场化调节功能受到了抑制。

“解除底价‘束缚’后，新股报价博弈区间将拓宽，定价权交由市场后，市场化询价也将进一步提高机构参与热情。”刘靖表示。