靳毅近期转债调整到位了吗？(2)

　　总结来看，当市场资金面大幅收紧，利率快速上行时，转债市场一般都会出现调整，一方面是因为流动性收紧下权益市场有所调整，转债跟随正股变化。

　　另一方面有自身估值压缩的因素，尤其是在前期转债市场涨幅较高的情况下，利率上行更有可能对转债估值形成压制。

　　而从以往规律来看，当利率水平不再继续上行，而是进入震荡或下行趋势时，利率压制下的转债调整也就基本上接近尾声了。紧接着，转债会迎来一波修复行情，但再往后的转债走势则取决于权益市场的变化了。

　　3、下阶段转债市场展望

　　整体来看，5月份以来的转债市场回调，有泰晶转债暴跌后市场情绪降温的影响，但主要影响因素还是资金收紧下利率的快速上行。

　　考虑到近期央行采取边际收紧的操作，主要是为了遏制资金空转和“浑水摸鱼”现象。而且，利率的快速上行不利于实体经济在疫情后的复苏。

　　另外，从央行近期OMO操作判断，当DR007上行至2%以上时，央行会加大货币投放力度，因此利率上行有顶。

　　下阶段，利率或将迎来箱式震荡的格局。相应地，因利率上行造成的转债市场估值大幅压缩的现象也将有所缓解。

　　不过，当前权益市场仍然面临着中美贸易摩擦升级，疫情二次冲击海内外经济的可能性，这些因素均会影响权益市场的风险偏好。另外，当前上证指数仍位于2900点之上，而3000点仍然是一个重要的阻力位。

　　在这样的情况下，转债投资策略应该以防守为主，一方面是临近中报季，自上而下关注一些优质行业龙头。

　　另一方面，从不同价格转债指数表现来看，低价格转债占绝对优势，这也是低价策略盛行的主要原因。所以，从性价比出发，可以积极布局一些绝对价格出现回调的中低价转债，同时结合新基建和经济弱复苏的逻辑。具体可以关注亨通转债（通信）、交科转债（建筑）、天目转债（旅游）、光大转债（银行）等。

　　4、风险提示第一，权益市场大幅回落。

　　第二，货币政策发生不利变化。