28只银行理财子公司产物破面值！稳健投资还可以怎么选？

　　最近，一张近1月年化收益率为-4.42%的图片，让招银理财发行的理财产品季季开1号，陡然升温。截止2020年6月3日，季季开1号的累计净值为0.997元，收益一周之内由正转负。

　　来自中国理财网的统计数据显示，截至6月4日，至少有28只来自银行理财子公司的净值型产品跌破面值，其主投方向都是固定收益类资产。

　　1只100%主投固收类资产的产品，单月怎么会出现如此明显亏损？今年前5月，利率债总发行量和净融资额分别为7.29万亿元和4.19万亿元，分别比去年同期增加2.09和1.73万亿元。与此同时，利率债发行利率出现了比较明显的下降。

　　刚性兑付破局背后，债券收益率下行，客户的稳定收益需求依然摆在那里。巧的是，理财子公司、券商和公募基金似乎都找到了共同新风口。

　　28只理财子公司产品破面值

　　招商银行(行情600036,诊股)APP显示，招银理财发行的季季开1号，最近1个月收益率为-4.42%。截至6月3日，该产品的累计净值只剩下0.993元。季季开2号，同期也是微幅下跌。

图片来源：招商银行APP截图

　　来自中国理财网的统计数据显示，截至6月4日，由银行理财子公司发行的净值型产品中，至少有28只跌破面值。交银理财推出的理财产品中，有17只跌破面值。

　　农银理财推出的“农银安心 玲珑”2020年第1期公募净值型人民币理财产品，截至6月9日，产品净值为0.9919元。而该产品自5月7日成立以来，产品净值始终维持在1元以下。建信理财“睿鑫”最低持有60天开放理财产品第2期，6月9日的单位净值为0.9983元。光大阳光金养老1号，成立于2020年3月，截至6月8日，单位净值为0.9976元。

　　和银行理财子公司一样，公募基金债券产品本轮调整也同样受伤。统计数据显示，5月债券基金相当于把前4个月积累的收益在此1个月内就跌去了将近一半。

　　罪魁祸首：史上单月第三最猛调整

　　成立于2020年4月17日的季季开1号，是一只100%投资与固定收益的理财产品，风险等级为R2，属较低风险。从产品运作来看，该产品成立以来期间净值曾摸高到1.0031元。

　　再看其余20多只破面值的理财产品，你会发现其成立日期几乎都集中在今年4。5两个月份，投资方向也都是固定收益类资产，风险等级R2和R3都有。比如，中银理财—稳富（季季开）0220。建信理财“睿鑫”最低持有90天开放理财产品第2期。交银理财稳享养老3年封闭式2号理财产品等都是5月成立，而交银理财博享长三角价值投资一年定开2号理财产品。中银理财—稳富（季季开）002期等部分理财产品均是成立于今年4月份。

　　此外，从跌破面值的理财产品成立以来的运行轨迹显示，产品成立后几乎都累计小幅收益，进入5月以后，产品净值开始陆续回撤，最终跌破净值。

　　那么，近期债券市场发生了什么？接受《每日经济新闻》记者采访的多位固定收益人士均表示，5月债市由牛转熊，且出人意料地迅猛调整成为了诱因。

　　“本轮债市牛市在4月29日左右达到最高点，5月牛市转熊市。如果债券基金产品建仓时机为4月30日，或者是在其附近，前期积累的不够，后面赶上5月大幅下跌，基本上就亏没了。”某基金公司固定收益人士指出。

　　光大证券(行情601788,诊股)固定收益团队撰文写道，10年期国债收益率在今年3月3日至9日快速下降（从2.75%降至2.52%），之后继续震荡下行，4月8日降至2.48%的低点后稍有所回升。1年期国债收益率也呈现类似走势。5月以来，债市收益率整体向上调整较快，10Y和1Y国债收益率分别上升至2.83%和1.92%（6月4日），分别上升77.4BP和29.2BP。

　　事实上，5月债市的调整的速度则更是让固收人士感叹没有反应的时间。

　　一位固收人士向记者回忆了5月债市调整的心路历程：“4月30号是开始回调的第一天，五一节放了假回来，立刻就是巨幅调整两天，那两天都是单天20多个BP直接就上去了，根本没有反应时间。然后中间又缓了几天，过后债券收益率又接着上去了，融易新媒体，这种现象很少见。”今年5月单月收益率上行幅度，应该可以在历史上排进前三名。另外两次分别发生在2009年和2016年。

　　在融通基金固定收益部总经理赵小强看来，4月末以来包括美国在内的全球复工潮开始启动，国内生产和需求的恢复程度也在企稳回升，疫情对经济影响最严重的阶段大概率已经过去。在多重因素综合作用下，市场判断基本面最差状况或已结束，预计经济拐点已现。同时，政策重点从宽货币转化到宽信用后，市场普遍预期资金会从资本市场流向实体经济，资金中枢会逐步抬升。政策面和基本面因素叠加，市场对债市快牛结束的判断形成了强烈的一致预期。现阶段以及未来一段时间内，政策面和基本面在“预期先行”的调整之后将面临预期修正和现实检验。如果没有对于债市进一步的新增负面逻辑，那么债市在大幅回调之后箱体内波动的概率较大，长端债券调整压力可能比短端债券更小一些，其具备一定的利差保护，且其收益率对应的基本面基本已经回到春节前的水平，调整相对比较到位。

　　固收+：填补产品体系空白

　　“过去银行只要拿一些高等级的债和非标就可以满足基本需求。”一位资管机构的固定收益部人士向记者表示。