28只银行理财子公司产物破面值！稳健投资还可以怎么选？(2)

　　打破刚兑后，银行现有客户群体对现金管理产品仍然有庞大的需求。尽管现金管理产品规模易做大，但若从投资的角度来看，其依赖性高且对投研的要求低，并不能成为银行理财子公司未来核心竞争力所在。

　　一位银行理财子公司资深人士研究发现，对比中国和美国资产，美国股票和债券资产的特征基本符合风险定价理论，股票指数属于中等风险资产；而在中国不同评级的信用债分化不大，同时中等风险收益的资产处于空白。固收+产品即可以发挥银行理财在固收投资领域的优势，也可以填补产品体系的空白。

　　固收+产品，尤其是今年以来，成为银行理财子公司。券商和基金布局的重点之一。在很多资管人士看来，固收+的流行主要源于产品净值化趋势以及收益率下降，是投资者需求驱动的。

　　兴业证券(行情601377,诊股)财富管理部相关人士认为，固收+产品本质还是以追求稳健收益为目标的一类产品。从狭义上来说，传统固收+就是以债券等低风险固收资产作为基础，再小比例叠加其他高收益资产作为增强；其中可以叠加股票。可转债。商品等基础资产，也可以叠加期货。期权等衍生品等，并根据叠加资产的风险度确定配置比例，控制产品整体风险。更进一步，可通过大类资产配置的方式创设固收+产品，通过多种低相关资产的组合，实现稳健收益。如基于风险平价或目标波动率的全天候策略就是这种方式。除此之外，像市场中性。对冲套利。打新等本身就具备低波动特征的绝对收益策略也是一类重要的固收+产品。

　　而从实际操作上来看，银行理财子公司可在固收+操作的空间层面较广，其中固收+权益成为了其产品布局中的着力点。翻阅一些银行理财子公司已推出的固收+产品的契约，其对权益投资的约定比例不尽相同，0-10%。0-20%都曾出现。当然，只有光大理财子公司推出了权益资产比例超过80%的理财产品。

　　沪上某资管机构相关人士向《每日经济新闻》记者表示：“根据过去了解的情况，我们估计银行理财固收+产品，实际操作中，投资权益资产大致比例在3%-10%。就行业普遍情况来看，他们希望这种产品的预期收益能达到5%以上。”

　　“权益投资比例不会超过20%，有的产品波动性比较大，配置的可能多些，有的要严格控制产品波动，配置比例是比较低，主要还是看相关要求。产品预期希望最低不少于4%”一家资管公司机构业务部人士表示。

　　除了增加权益配置，固收+的方向也显得更为灵活多变。“除了加权益以外，实际上这些银行理财子公司大多数还会用几个策略：多空对冲。指数以及主动量化，然后是打新和定增上。”该资管机构业务人士进一步指出。

　　前述沪上资管机构人士表示，目前银行理财子公司对黄金。美元债和主动量化策略中的投资机会都比较关注。

　　固收+权益VS基金

　　据记者了解，银行理财子公司在如火如荼地推荐固收+产品时，也遇到了新问题：那就是如何引导客户去接受这种产品，尤其是固收+权益类型的产品。

　　而近期部分银行理财子公司推出的少数固收类产品跌破面值，也让客户体验了一堂风险教育课。“他们之前习惯了预期收益率，现在改成了业绩比较基准。重要的是现在客户会想，如果纯固收产品都有亏损的可能，那么固收+权益产品的风险岂不是更大？”一位银行客户理财经理坦言。

　　一位银行理财子公司资深投资经理也发现：“现在其实劝客户在接受这种带有权益类资产产品时，难度确实还挺大的，因为他买基金买习惯了，他觉得买这玩意儿不如去买基金。”