千亿美元DeFi市场 DEX和借贷成红海

毫无意外地，DeFi市场的总锁仓价值（TVL）突破了1000亿美元，去年年底行业机构的预测变为现实。

DeBank 4月29日数据显示，包含以太坊、BSC、xDai、Polygon链上的各类DeFi应用，已经锁住了价值1038.6亿美元的加密资产。该网站的统计尚未计入Heco链上的锁仓价值，如若加上该链上锁住的78.9亿美元，各主流链上支持的DeFi总锁仓价值已经达到1117.5亿美元。

从各链上应用类型看，锁仓量高度集中于去中心化交易所（DEX）和借贷两个应用场景中，其中BSC链上的DEX应用PancakeSwap的锁仓价值达到了133亿美元，超越了以太坊链上的王牌DEX Uniswap。目前，超过100万美元TVL的DEX达到63个。

以太坊链上的Compound仍然是借贷场景中的头部应用，锁仓价值达98亿美元。有人气的借贷应用在以太坊、BSC和Heco这三大主流链上约40余个。

显然，DEX和借贷已经成为链上的红海市场，开发者们想要从这两个领域中突围，一来需要创新型的产品，二来需要治理代币能展现优异表现，二者往往密切相关。

去中心化衍生品、收益聚合器类应用也有杀成红海的迹象，有21个之多的衍生品应用出现在三大链上，收益聚合类应用更是超过了29个。DeFi用户痛点集中的资产跨链无论从锁仓量还是应用数量上看，仍属于蓝海市场。

千亿美元锁仓价值 DEX占46.6%

自去年4月DeFi爆发以来，这个被视为区块链最佳落地场景的市场规模不断壮大。

4月29日，根据DeBank的数据，以太坊、BSC、xDai、Polygon 4条公链上的总锁仓价值（TVL）达到1038.6亿美元，相比一年前的7.43亿美元，增长了138倍。这还没算上去年底上线的Heco链的锁仓量，DeFiBox数据显示，当前Heco链的TVL为78.9亿美元，仅一条链的锁仓量就相当于一年前所有DeFi协议锁仓量的10倍多。

DeFi市场规模呈现出爆发式增长趋势。去年底，多家行业机构曾预测DeFi总锁仓市值将在2021年超过1000亿美元，如今半年不到，这一目标已然实现。

在这一蓬勃发展的市场中，链上价值流通的枢纽——去中心化交易所（DEX）贡献了庞大的锁仓量。DeBank显示，当前以太坊、BSC、xDai、Polygon 4条公链上，共计47个DEX的TVL超过100万美元，其中建立在BSC链上的PancakeSwap力压Uniswap，以133亿美元的TVL居首。紧随其后的是以太坊上的DEX「三巨头」Uniswap、Curve以及SushiSwap，TVL分别为108亿美元、62亿美元和47亿美元。

DeBank上TVL前十名DEX一览

还有Heco链上，16个DEX的锁仓量已经超过100万美元，排名前三位的是MDEX、BXH和Depth，TVL分别为22亿美元、5.66亿美元以及3.48亿美元。

仅统计上述主流公链中超过100万美元TVL的DEX，便达到63个。4月29日，融易新媒体，它们的TVL之和达到了521.37亿美元，占到了DeFi目前1117.5亿美元总锁仓价值的46.6%。

不夸张地说，DEX撑起了当下DeFi市场的半壁江山。这一数据也体现出DEX赛道竞争的激烈。

单以TVL论，PancakeSwap、Uniswap和稳定币兑换协议Curve是这个领域的前三甲。而从流通市值来看，Uniswap治理代币UNI的市值位居所有DEX榜首，达到了220.5亿美元，位居加密资产市值排行榜第9位，紧随其后的分别是CAKE（47.85亿美元）、SUSHI（18.21亿美元）、1INCH（8.43亿美元）和CRV（7.7亿美元）。

比对DEX的TVL排行和流通市值排行可以看到，治理代币的市值与TVL有一定关联，但又不完全取决于TVL。

一个典型的案例是，诞生于Heco链上的MDEX目前已在BSC链上完成了部署，TVL叠加后达到了44亿美元，但其治理代币MDX的价格呈现下行态势。业内人士分析，双引擎挖矿虽给挖矿用户提高了产量，但也放大了抛压，导致价格下行不利于凝聚共识。

在业内人士看来，除了TVL外，持币者更应关注各家DEX能否给治理代币赋予更多的价值支撑，其中既包括应用场景的拓展，也有市场共识的积累。「比如UNI，它目前不再通过流动性挖矿产出，减少了市场抛压，且作为市场公认的DEX龙头，有很强的共识和强大的社区，一些项目也会向UNI持币者发放空投，UNI还可以用作『铲子』参与到一些项目的流动性挖矿之中。」

不难看出，DEX想要突围，不仅在于有多少资金锁在里面，还需要结合治理代币在产品创新、场景拓展等方面做提升。此外，根据市场需求平衡治理代币的产出量也是一门学问。

TVL前十名中借贷应用占6席

DEX百花齐放给予了链上用户充分的交易选择，但毕竟DEX只是一个价值流转的基础设施，DeFi市场更大的想象空间在于各类应用的涌现。

从DeBank统计的TVL排行榜可以看到，TVL前十名的DeFi协议中，除了4个DEX之外，其余6席皆被借贷类应用占据。其中，Compound是借贷板块的龙头，TVL达到98亿美元，排在它之后的是Maker、Venus、AaveV2和Liquity，TVL分别为96亿美元、77亿美元、55亿美元以及44亿美元。

TVL前十协议中借贷应用占到6个

如果说DEX撑起了DeFi锁仓量的半壁江山，那么借贷协议就是这个开放式金融市场在应用层的门面。