2021Q1永续合约市场交易数据分析报告（BMEX篇）

数字资产市场于2017年牛市爆发以来，逐步形成明显的头部效应，期货合约市场同样不例外，Binance、Huobi、OKEx 三家交易所承担了全市场一半的交易额。截止至今，BTC连破历史新高的背景下，三家交易所的龙头地位仍未改变。

然而，不能忽略的是，大量中等规模衍生品交易所的同样迎来爆发式的发展。与巨头们相比，中等规模交易所更着重于打造自身的垂直优势、市场推广优势，尤其专注于在永续合约市场中的竞争，正在逐渐改变市场格局。创新型衍生品交易模式（如BMEX），或拓展其所经营衍生品种类（如FTX），亦或是运营模式多样性（如Deribit），逐渐在市场中发展出各具特色的中等规模衍生品交易所，亦有数家交易所潜心发展市场，成功突桎梏，成为永续合约市场中的“新巨人”。交易数据甚至可叫板三大交易所。

本文会从成交/持仓量、交易流动性、交易活跃度、资金费用、保证金率针对全市场永续合约交易情况及目前具有代表性的中等规模永续合约交易所进行对比分析，评出最有潜质出线的第二梯队头部合约交易所。

1、永续合约市场概况

“ 2021年永续合约成交量规模有望超过2020年全年总和的10倍，各项指标均刷新高。”

受狂热牛市，全球传统巨鳄入场，截至2021年3月25日，2021年数字资产衍生品市场中，金色数据追踪统计的50家交易所永续合约交易量已达13.4万亿美元，仅永续合约成交量便已经超越去年全年衍生品成交量总和（12.314万亿美元），仅4月18日BTC暴跌1万美金，合约交易量更是破新高3000亿美金。

同时，在这样大牛市的环境中，有一个很有意思的数据，据统计，合约用户数量在2021年4月超过现货用户数量。这表明有很大一部分的用户在刚进入这个行业是以合约交易形式接触的。合约教育的普及以及纯衍生品交易所的拓客已经达到空前水平。

2021年衍生品市场永续合约总交量，来源：bybt.com

可以看出2021年第一季度永续合约成交量超越去年全年衍生永续合约品市场成交量，这历史性时刻受到2020年第四季度持续至今的牛市影响。

2021年衍生品市场永续合约月度成交量变动，来源：TokenInsight

从2021年1月开始，永续合约成交量开始成爆发式的增长，并且还在持续；从月度交易量角度看，在1月与2月永续合约交易量连续超越4万亿美元的历史成交量记录后，3月的市场热度有所下降，但仍旧达到3.8万亿美元以上，由此可以看出活跃程度依旧远超去年同期。

2、永续合约交易所对比

“ 永续合约市场堪称竞争红海，产品优势以及交易所长久安全稳定，或许比纯市场化交易所更容易突围。”

中等规模交易所（季度成交量在3000-8000亿美元、交易日活过万的交易所）， 在2021年大量崛起，打破了永续合约细分市场原有数家大型交易所构成的垄断局面。尤其在B端业务上，让三大所也分外眼红。

从成交量来看，排名前三的交易所（Binance Futures、Huobi Futures、OKEX）在2021年第一季度占比为53.79%,而中等规模交易所总量则共占据市场34.54%的交易量，剩余的中小型交易所与去中心化交易所而言，平台稳定性令人担忧，暂不做分析。值得注意的是，2020年第一季度永续合约交易所中，BMEX中等规模交易所发展而来，紧跟三大所之后，在2021年，Bybit、Kraken、FTX等交易所季度交易量则均超过8000亿美元，已然突破中等规模，具备成为大型交易所的条件。考虑到衍生品市场的发展与迭代速度较快，Bitget、MXC等紧随其后的中等规模交易所，未来突破潜力可期。

2021年衍生品市场永续合约成交量分布，来源：金色财经

中等规模衍生品交易所实现规模突破的策略多种多样，目前可以分为三类：创新型衍生品交易模式（如BMEX），或拓展其所经营衍生品种类（如FTX），亦或是运营模式多样性（如Deribit）。对于中型衍生品交易所而言，针对主流交易对的体验感发力，对交易所交易规模扩张相对有效。可能原因在于，主流交易对的深度、价格公信度是所有类型接受的基础，同样也是行业走势风向标。尽管主流数字资产交易对相对成熟，但对于交易所而言，无论是清算、撮合、交易，还是风控，做好主流币种合约交易依然是交易所基础技术与能力的体现。 

2021年衍生品市场永续合约交易所日均成交量，来源：Coinsummer