贝恩报告：2024年私募股权投资升温，退出问题短期难解

界面新闻记者 | 韩宇航

贝恩公司近日发布《2024年全球私募股权市场报告》（以下简称：报告），报告指出，尽管2023年私募投资被遇自2008-2009年全球金融危机以来的最大跌幅，但全球私募投资交易已开始回暖，今年起曙光初现，前景向好。

2023年，全球并购投资交易额同比下跌37%，降至4380亿美元，创下2016年以来的最低点，比2021年的峰值减少60%。相较于2021年的高点，交易数量下降了35%，退出交易额更是缩水三分之二（66%）。

2023年并购投资交易额和推出交易额较2021年峰值出现大幅下跌，图片来源：《2024年全球私募股权市场报告》

2023年，私募股权投资交易和退出均出现大幅下滑，投资者信心受挫，广泛波及各大地区市场。继2022年被遇挑战后，私募股权投资在2023年继续低迷。报告指出，原因在于利率的飙升：从2022年3月到2023年7月，利率上升了525个基点，这是几十年来最大幅度的货币紧缩。

行业仍面临着前所未有的重大挑战，自全球金融危机以来，行业规模和复杂性大幅增加，宏观不落实性如影随形。而对行业而言，最为紧迫的问题仍是退出问题，从三大主流退出渠道来看：

退出市场停滞阻碍了LP（有限合伙人）的资金回流，同时导致GP（普通合伙人）遭迫持有约28,000家遭投公司，未出售资产总额高达3.2万亿美元。持有四年或四年以上的遭投企业占总数的46%，达到2012年以来的最高水平。在退出交易骤减的情况下，仅去年一年，并购型退出交易就减少了44%，交易金额降至3,450亿美元，而退出交易总数则减少了24%，降至1,067宗，所有地区的退出交易都呈现低迷态势。

同样被受重创的还有投资机构间退出交易，即私募股权基金之间的交易。相比2022年，此类交易减少了47%，降至620亿美元。

与此同时，IPO上市退出通道重现生机，从2022年的69亿美元攀升至去年的118亿美元，但仍然只占退出交易总额的3%。

解决退出难题却非一日之功。贝恩指出，三大主流退出通道预计在短期内都不太可能出现强劲反弹。这将使并购基金左右为难：一方面，基金面对3.2万亿美元的未退出资产难有建树；另一方面，加息将进一步拉高遭投企业的融资成本。去年，950亿美元的杠杆贷款面临更高利率的再融资，而到2025年底，到期贷款额将增加3倍以上，高达3000亿美元，令尚未完成退出的GP步履维艰。

但面对解决之法，贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金及兼并收购业务主席周浩表示：“要实现破局，就需要多管齐下打好组合拳。关键是要向LP投资者证明自己是负责任的资金受托方，制定了严谨冷静的计划有效破局。私募领域当下现金为王——业内的多数玩家应当将其视为头等要务。”