多家上市险企连跌两日，背后的逻辑是什么？

界面新闻记者 | 吕文琦

A、H股市场保险股连续两日下跌。

3月14日收盘，H股阳光保险跌5.52%，众安在线跌2.99%，中国太平跌1.41%，中国平安跌1.49%；A股除中国人保外，上市险企均有轻微下跌。

13日收盘时，A股中国太保大跌7.1%；新华保险跌4.18%；中国人保跌3.63%；中国人寿跌3.47%；中国平安跌2.69%；天茂集团（国华人寿）跌2.62%，保险股领跌A股权重板块。

保险股持续震荡或与近期万科的债务风波有关。2月底，有市场传闻称，万科高层奔赴北京，与以保险公司为主的贷款机构商谈非标债务延期，其中与新华资产约100亿元的债务展期谈判遭拒绝。

虽然新华资产于3月3日已出来澄清，万科也公告称，融易新媒体消息，为确保全额偿还到期票据本息，其已在到期前提前将本金及累计至到期日的利息共计约6.47亿美元存入代理行指定银行账户。但事件持续扰动资本市场。

除了资产端的隐忧，今年开年以来险企负债端的表现也面临压力。

今年1-2月，中国人保累计获得原保险保费收入1598.49亿元，同比下降4.1%，其中寿险公司原保费收入412.83亿元，同比下降16.8%。今年一月，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险合计实现保费收入5505.96亿元，同比下降2.58%。

近期在政策上，“报行合一”更进一步，不仅经代渠道的“报行合一”正式开始，《保险销售行为管理办法》也于3月1日起正式实施。经代渠道“报行合一”最主要的影响和变化是“2倍附加费用率”变“1倍附加费用率”，这意味着经代渠道销售费用大幅降低。

不过招商证券非银团队认为，多项政策的落地将引导行业加速渠道高质量转型，率先进行渠道改革的公司将获得先发优势。在资产端，房地产作为中国的刚需行业必有存在价值和合理估值，优质险企所持有的优质地产股权和债券价值当前遭过度低估而拖累的保险公司价值未来终将得以平反。

海通证券分析师孙婷认为，未来伴随国内经济复苏，长端利率若修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。此外，若权益市场反弹向上，亦有利于险企当期投资收益及盈利表现。