资本市场迎来第三个“国九条” 会有第三次“大牛市”吗？(3)

　　此外，秦泰还向记者指出，在新“国九条”明确提出“大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量”的背景下，建议加大力度鼓励真正意义上的现代化资产组合类公募产品的设计和发行，通过大幅提升金融产品设计和运作的专业性，有效提升居民投资的单位风险收益率，在房地产市场深度调整的背景下带动新一轮居民资产配置结构的升级优化。

　　复盘2004、2014年“国九条”后的市场

▲过去两次“国九条”发布后的A股走势；图片由Choice数据提供

　　从2004年1月31日、2014年5月9日“国九条”发布后的A股走势来看，两次“国九条”发布时间市场均处于中长期低点，例如，2004年1月31日沪指点位在1600点左右，3年多之后沪指突破了6000点大关；2014年5月9日，沪指点位在2000点左右，仅仅1年之后沪指突破了5000点大关。

▲2004、2014年“国九条”发布后沪指的涨跌幅

　　其中，2014年“国九条”发布后，由于改革政策落地较快，市场在短期内就出现了积极的反馈，上证指数在一年之内走出了翻倍行情。而2004年1月31日“国九条”发布后，沪指继续震荡走低，在一年内下跌超20%。

　　国海证券策略团队此前复盘指出，与2004年“国九条”不同，2014年“国九条”出台，当年改革政策便相继落地，风险偏好得以回升下，上证成交额回暖，完整降息正式带动市场走牛。2014年6月至11月，沪港通由试点到正式开通，退市制度得到确定，推动新三板转板意见写入深圳资本市场改革细则。除改革措施逐一确定外，鼓励市场化并购重组的政策效果也充分显现，2014年A股共135家上市公司完成并购重组，并购总价值达2685亿元，较2013年同比增加63.6%。而2004年“国九条”发布之后，市场短期表现之所以会低于预期，主要还是因为股权分置的问题没有彻底解决。

　　由于是从改善资本市场生态角度入手进行顶层设计，此次新“国九条”的发布，让市场对未来市场生态的长期改善有了积极的预期。

　　傅静涛指出，本次新“国九条”的发布，不仅是对历史经验和总结的反思与纠偏，也是对未来新趋势方向的引导。监管思路已经从“建制度、不干预、零容忍”，向“强监管、防风险、促高质量发展”转变。从市场策略而言，高股息正在成为一种思潮，而管理层推动资本市场法制化建设，与市场偏好(规模体量较大的底仓资产)，公司治理优化趋势(高质量治理、高质量回报、高质量并购)共振，可能是下一波趋势行情的线索。另外，2024年国企央企外延成长，可能是中特估强化的重要看点。而科技企业通过并购突破关键技术瓶颈，外延正常弹性恢复，也是“哑铃型策略”科技成长一边，新增长点的来源。

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