中芯系资本变局：卖资产“回血”、对外投资缩水 千亿扩产承压？(3)

　　但在中国信息协会常务理事朱克力看来，在中芯国际坚持扩大规模，提升产能的战略导向下，无疑需要中芯国际有更多资金和资源投入。而退出长电科技，则有助于其集中力量、更好的推进自身发展战略。

　　上述粤芯半导体高管也认为，中芯国际在此时出售长电科技，是一个不错的时机。“在行业下行阶段，长电科技业绩表现不及预期，部分核心主导人员也已离开。对于作为财务投资者的中芯国际而言，已不是一项值得继续持有的资产，及时退出套现卖给业务上与长电科技有所联动的华润，反而是更好的决定。”

　　对于退出原因，中芯国际方面指出，本次交易乃基于自身战略发展，可优化资源配置，聚焦主业发展。此外，公司预计从中取得收益约为12.45亿元。

　　对外投资为何明显“收缩”？

　　或许在周期与扩产的双重压力下，除了卖资产“回血”，中芯国际的一级市场投资也出现了变阵，收缩态势明显。

　　作为国内晶圆代工的龙头企业，中芯国际高度重视与集成电路产业链的上下游企业的合作，试图通过提升产业链整合与布局的能力，构建紧密的集成电路产业生态。

　　据IT桔子统计，自2015年成立至今，中芯聚源已经完成223笔股权投资，遍布半导体产业链不同环节。大部分投资以早期投资为主，A轮投资次数最多，共有98家，占比超过43%。

　　资深产业观察家梁振鹏曾在接受时代财经采访时表示，半导体行业的技术、资金门槛都很高，有研发、设计、制造、封装、测试等诸多环节，靠一两家公司无法撑起来，需要形成集团军，形成生态体系，单凭中芯国际无法实现。中芯国际需要在其中扮演领头羊的角色。

　　根据中芯国际财报，通过与上下游产业链企业的合作，公司既能拓展客户，也可以为客户提供全方位、一体化的集成电路解决方案，提升市场竞争力。因为晶圆代工厂的产能规模效应，和在地产业链协同能力，已成为客户衡量供应链稳定性和全面性的重要因素之一。

图片来源：IT桔子网站截图

　　但从整个行业看，半导体的一级市场投融资并未明显消减。

　　据科创板日报报道，2023年，一级市场共发生投融资事件8370起，而这其中，半导体领域的投融资事件达到了1058起，为所有行业领域之最。但其中更多是存量项目的再融资，新项目有所减少。Pre-A轮以前的项目数量共170个；A轮和B轮的项目总数达到518起，占比超过一半。

　　那么与行业相比，中芯国际的对外投资为何大幅“收缩”？

　　上述粤芯半导体高管认为，中芯国际的对外投资调整属于正常范畴。“2020年至2022年上半年，行业处在上行周期，市场对于后市的判断过于乐观，认为不管怎么样都能赚钱，相应做出的投资策略也会更为激进。但从2022年下半年开始，行业转冷，投资风险升高，投资数量和金额回落也属正常。”

　　在郭涛看来，中芯聚源对外投资数量和金额下降的原因是多种因素综合作用的结果。一方面，随着对产能扩建的需求不断增加，公司需要将更多的资金投入到了内部项目以确保技术升级和市场竞争力。

　　另一方面，郭涛认为，企业可能会根据市场环境和自身发展阶段进行战略调整。半导体行业具有明显的周期性特征，经历了高速增长之后往往会有一段调整期。在市场需求饱和或技术更新换代时，行业整体投资热度可能会降低。

　　“考虑到半导体行业周期性波动的特点，中芯国际可能在评估了当前市场状况后，选择更加聚焦核心业务，减少对外投资以降低风险并提高资本使用效率。”郭涛认为。

　　将更多的资源跟精力投入到主业的发展之上，不失为明智之举。业绩会上，赵海军也强调，中国是世界上最大的芯片应用市场，中芯国际在地生产，具有更大的机会。“中芯国际已经积累了二十年多年的市场、技术与产品质量的优势，抗周期波动能力较强；同时，公司也十分关注供应链的安全性、可靠性、韧性，不遗余力地推进供应链的多元化和国产化。”赵海军表示。