新一轮退市改革启动：财务造假退市触点增多 资金占用严重可直接红牌罚下

　　本报记者 吴晓璐

　　退市制度迎来第六次改革。

　　4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《意见》），沪深交易所修订完善相关退市规则，融易新媒体消息，并公开征求意见。资本市场30年来，证监会已经进行了五次退市制度改革。

　　本次退市标准的修订在2020年退市改革的基础上进一步突出对财务造假、内控失效等乱象的威慑力度，在2年连续造假强制退市指标基础上，新增1年造假、3年及以上连续造假的情形，并新增资金占用、内控非标审计意见、控制权无序争夺等三类规范类强制退市标准，坚决清除“害群之马”。

　　此次修订还收紧了财务类退市指标，加速出清不具备持续经营能力的“壳”公司；适当提高市值退市标准，推动市场化退市功能充分发挥作用。

　　《证券日报》记者了解到，证监会还将采取系列举措，对“壳”公司借重组“炒壳”、规避退市等问题从严监管，削减“壳”资源价值，使其加速出清。同时做好投资者保护，确保“退得下、退得稳”。

　　随着此轮退市改革落地，优胜劣汰的资本市场良性生态有望逐步健全，“空壳公司”、劣迹企业将逐步离开市场，上市公司整体质量和投资价值有望提升，进一步提振投资者信心，同时提高资本市场资源配置效率，推动资本市场高质量发展。

　　拓宽多元退出渠道

　　财务造假退市概率大增

　　2020年，中央深改委审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》（以下简称《实施方案》），当年，证监会第五次退市制度改革落地。数据显示，2020年退市制度改革以来，已有135家公司退市，其中强制退市公司达112家，是改革前十年退市家数总和的近3倍，一批“僵尸空壳”“害群之马”从市场出清。

　　自去年10月底中央金融工作会议召开以来，强监管理念深入人心，各方对退市制度在净化市场生态方面发挥更大作用，有了更高的共识和期待。

　　此次退市制度改革，进一步严格强制退市标准，对重大违法强制退市、财务类退市、交易类退市、规范类退市等四类退市指标优化完善，科学设置重大违法退市适用范围，严格没有投资价值公司的认定标准，同时拓宽多元退出渠道。

　　在重大违法强制退市方面，调低财务造假触发退市的年限、金额和比例，即便达不到退市标准，只要遭行政处罚的，也要实施ST风险警示。

　　究竟来看，一方面，凡是行政处罚认定财务造假的，无论金额大小，均需遭实施ST；另一方面，造假金额比例年限达到一定程度的，将遭强制退市。此次修订将现有“连续2年造假金额5亿元以上且超过50%（造假金额占相应年度营业收入或年度净利润、年度利润总额、期末净资产合计金额的比例，下同）”的指标，调整为1年造假2亿元以上且超过30%，连续2年造假3亿元以上且超过20%，连续3年及以上造假。

　　业内人士对《证券日报》记者表示，根据上述指标，原退市标准无法出清的单年大额造假、多年连续造假公司，将遭直接“红牌罚下”、强制退市，财务造假强制退市概率大幅提升。新规落地实施后，将大幅提升对财务造假的威慑力，有望遏制财务造假行为。

　　规范类退市方面，将资金占用、内控审计意见、控制权长期无序争夺等纳入规范类退市情形，增强规范运作的强约束。

　　究竟来看，一是新增控股股东资金占用退市情形。上市公司控股股东（无控股股东的，则为第一大股东）及其关联人非经营性占用资金，余额达2亿元以上或超过净资产30%，6个月之内未能归还的，将遭启动规范类退市程序，以退市震慑违规占用行为，督促占用方及时偿还占款。

　　二是新增内控非标审计意见退市情形。内部控制审计报告为无法表示意见或者否定意见，或未按照规定披露内部控制审计报告的，第一年实施ST、第二年实施*ST，第三年退市。业内人士表示，该指标设置了递进式实施程序，有利于进一步发挥内控审计意见作用，督促公司规范运作。

　　三是新增控制权无序争夺退市情形。上市公司控制权无序争夺，导致投资者无法获取上市公司有效信息的，依序实施ST、*ST，直至退市。“控制权无序争夺属于典型的公司治理乱象，投资者难以判断信息披露有效性，通过退市予以规范，重在发挥震慑作用。”业内人士说。

　　财务类退市方面，加大绩差公司淘汰力度。将沪深主板公司财务类退市指标由“净利润或扣非净利润为负+营业收入低于1亿元”改为“利润总额、净利润或扣非净利润为负+营业收入低于3亿元”，即将营业收入指标由1亿元调升至3亿元，并在亏损指标中增加利润总额为负的考察维度。