中芯系资本变局：卖资产“回血”、对外投资缩水 千亿扩产承压？(2)

　　美国电子行业战略咨询公司IBS统计数据显示，2023年全球半导体市场销售额约为5054亿美元，同比下降9%。其中处理器、存储器、模拟射频等半导体市场下滑尤为明显。芯片需求的下滑进一步为晶圆代工市场带来了增长压力。

　　“自去年以来，行业所期待的半导体周期反转仍然没有出现，而今年下半年国内市场的‘内卷’将更加严重。”上述粤芯半导体高管表示。

　　赵海军指出，2022年以来，全球化供应链的不落实性增加，依赖他人供应自己的行业模式引起了各国政府的焦虑，融易新媒体消息，从地缘政治出发的产能建设越来越多。加上宏观经济周期、消费滞后，晶圆代工业的利用率在短时间内很难回到前几年的高位。

　　究竟来看，在产量下滑、库存增加的背景下，2023年中芯国际年平均产能利用率降至75%的低位，2022年这一数字为92%。此外，2023年的折旧及摊销较2022年增加34.72亿元至188.6亿元。受此影响，中芯国际净利率从2022年的29.6%下降至2023年的14.1%，减少15.5个百分点。

　　那么，中芯国际为何仍坚持逆周期扩产？

　　一方面，中芯国际看重中国庞大的芯片需求市场。其在年报中写道，近年来半导体的地域化发展趋势逐年明显。从中国大陆的产业情况看，作为全球最大的半导体消费市场之一，现阶段我国集成电路产业仍一定程度地依赖进口。国内现有集成电路产业规模包括晶圆代工产能规模、工艺技术能力与实际市场需求仍不匹配。随着新一轮科技创新的推动，国内产业链具备较大的成长空间。

　　正是因此，展望2024年，赵海军认为，中芯国际将在Double-U的第二个“U”里的表现得“中规中矩”：随半导体产业链一起摆脱低迷，在客户库存逐步好转和手机与互联需求持续回升的共同作用下，实现平稳温和的成长。

　　另一方面，亦或有市值管理的需求。

　　粤芯半导体的一名高管向时代财经分析称，“中芯国际的扩产是在更早之前行业上行周期之时做出的决定，目前只是在按计划进行。在行业下行周期，资本风声鹤唳，如果此时表示减缓产能投资，不利于投资者信心的稳定，中芯国际可能难以直接喊停。”

　　不过考虑到资本开支并非一次性支出，中途可以暂停或放缓项目进展。“中芯国际极有可能在实际执行层面，放缓产能扩张计划，更审慎地对待每一笔投资。”上述粤芯半导体高管认为。

　　清仓孙公司套现66亿元

　　天使投资人、资深人工智能专家郭涛向时代财经分析指出，中芯国际在行业不景气时期依然选择大幅扩大规模，这表明公司对于长期战略的坚持和对未来市场的信心。

　　然而这种大规模的资本开支无疑加大了公司的财务压力，尤其在收入和利润均出现下滑的情况下。“因此，中芯国际可能正在寻求通过调整资本布局来优化资源配置，确保公司在激烈的竞争中保持领先地位。”郭涛说。

　　中芯国际的资产腾挪动作也确实印证这一逻辑。

　　3月26日，中芯国际公告指出，公司间接全资子公司芯电上海拟通过协议转让方式将其持有的长电科技（600584.SH）2.28亿股无限售条件流通股份，以29元每股的价格转让给磐石香港或其关联方，交易总价超66.36亿元。未来，芯电上海将不再持有任何长电科技的股份。

　　磐石香港控股股东为华润集团，这家总资产规模超过2.3万亿的巨型央企还同步买下另一大股东手中持有1.74亿股长电科技股份。待交易完成后，华润将共计持有长电科技22.54%的股份，成为其新的控股股东和实控人。

　　在此之前，中芯国际已经相伴长电科技9年，曾在2015年出资帮助这家国内半导体封测龙头企业，跨国收购规模大致两倍于自己的星科金朋，并逐渐成为产业链上下游的重要合作伙伴。

　　2019年，随着原实控人王新潮逐渐退出长电科技，中芯国际管理层更是开始进驻长电科技。周子学、高永岗两任中芯国际前董事长都曾兼任长电科技董事长，其中，高永岗在2023年离开中芯国际后仍任长电科技董事长。与此同时，长电科技现任CEO郑力也曾任中芯国际资深副总裁。

　　基于双方过去的高度绑定，市场惊诧中芯国际的陡然退出。