增收不增利！ 聚石化学去年净利降四成 进军高附加值新材料会是一门好生意吗？

　　《科创板日报》3月31日讯（记者 吴旭光）日前，聚石化学披露了2022年年报。从盈利情况来看，公司延续了2021年“增收不增利”的情况。

　　年报显示，2022年，公司实现营业总收入39.57亿元，同比增长55.70%；归母净利润4504.84万元，同比下降45.77%。

　　针对这一表现，聚石化学在年报中提到，主要是受上游原物料原油价格上涨，以及终端消费市场萎缩的双重影响。

　　华南某券商原新材料行业分析师刘凯（化名）对《科创板日报》记者表示，随着在国际原油价格回落，改性塑料上游原材料成本压力逐渐释放，行业利润空间有望回升。

　　增收不增利

　　《科创板日报》记者注意到，2022年聚石化学毛利率为11.76%，上年同期为16.07%，同比减少4.31个百分点，这已是其第三年毛利率下滑。具体分产品看，在公司核心产品中，融易新媒体，塑料制品、改性塑料粒子2022年的毛利率分别为13.86%、15.19%，同比分别减少1.40个百分点和1.73个百分点。

　　从单季度数据来看，其中，2022年第三季度公司营业总收入为11.02亿元，同比下降232.49%，第四季度营业总收为7.35亿元，同比下降66.20%。

　　对于增收不增利的原因，聚石化学表示，受终端消费市场萎缩影响，主营业务中的改性塑料粒子销量下降，同时部分原材料价格上涨单位成本较去年增涨。此外，公司新业务处于前期发展阶段，尚未形成稳定营业收入。

　　据了解，改性塑料原材料主要有聚烯烃（PP、PE）、聚苯乙烯（PS）、ABS树脂等，而这几种原材料都是原油的下游产品，价格与原油价格密切相关。根据生意社数据显示，2022年第三季度价格最高点时，布伦特原油价格在113美元/桶，随后一路下行至12月份的83美元/桶左右，原油价格的“冲高回落”对聚石化学的利润波动产生了一定影响。

　　“只要上游原材料价格不出现骤然上涨，公司就不会因产品成本上升转嫁给下游客户，导致公司产品毛利率下降，影响公司经营业绩增长。”聚石化学董秘办人士表示，2022年，公司毛利率11.76%，同比减少4.31个百分点；净利率为1.74%，同比减少1.99个百分点。

　　不过，进入2023年，原油价格正在回暖。据生意社数据显示，截至3月底，Brent原油基准价为77.59美元/桶，与月初的82.04美元/桶相比，下降5.42%。

　　对此，华南某券商原新材料分析师刘凯（化名）对《科创板日报》记者表示，在原油价格回落背景下，改性塑料上游原材料成本压力逐渐释放，行业利润空间有望回升。

　　突围高附加值新材料

　　聚石化学发布年报的同时，还推出了一份“现金分红+转增”的利润分配方案。根据预案，公司拟向全体股东每10股转3股派1元（含税），这也是公司自2021年上市以来首次转增股本。

　　对于现金分红，聚石化学董秘办人士解释，公司坚持每年现金分红，是为了让广大中小投资者参与和分享公司发展的经营成果。而之所以转增股份，“不仅能够让投资者分享公司的发展成果，提振投资者信心，还可以优化公司股本结构，增加股份总数，提高公司股票在二级市场上的流动性。”其补充。

　　北京私募投行人士王世升对《科创板日报》记者表示，考虑到公司流通股的存量比较少，成交不活跃等情况，一旦机构进来之后、可能会造成股价砸盘或者波动较大，但在转增股份扩大股本之后，上述情况会有所转变。

　　《科创板日报》记者注意到，截至去年12月底，聚石化学的总股本为0.93亿股，按照每10股转3股的数量计算，转股完成后，公司总股本将增加至1.21亿股，但与同行业可比上市公司相比处于相对偏低水平，其总股本约为会通股份的四分之一，为金发科技、美瑞新材的二分之一左右。

　　“聚石化学属于小盘股，所处塑料树脂行业也并非热门赛道，公司希望在总股本增加后，未来有更多的机构投资者等关注公司发展。”谈到接下来公司业务布局，聚石化学董秘办人士解释。

　　事实上，目前聚石化学核心产品如PS扩散板等，属于通用型的塑料制品，主要面向普通消费者以及照明灯饰、电子电器等领域，属于偏传统行业，很难出现爆发式需求。

　　刘凯对《科创板日报》记者表示，从聚石化学主营的改性塑料粒子产品市场竞争情况看，国内改性塑料行业竞争充分，市行业集中度低，市场充斥着众多中小型企业，企业间竞争较为激烈。从营利规模来看，与金发科技、国恩股份等头部公司比较，聚石化学在营收与净利润方面，均不占据优势，而往高附加值新材料领域发展成为公司突围的重点。