林园：市场存在牛市的三大基础 现在是弯腰捡钱的轻松时刻(3)

　　林园：对。我们持有的这只股票的S股占其流通股比例很高，我们买了几年才完成全面建仓，价格很便宜。这两年公司利润全部分红，几乎没有资本支出，这对我们股东来说就很友好。利润分掉，第二年公司还能继续挣。

　　本刊编辑部：这只股票您建仓用了几年？股价波动对您的操作有影响吗？

　　林园：我们前后买了大约十年。我们追求投资的韧性，长期短期都要去考虑。不能说过去三年这个成长股亏钱就不去投入了，相反，我们还要继续投，而且要加大投。这家公司的主要产品之一用于冠心病和心绞痛，药效特别好。这个药不只是急救，我身边人平时服用，效果也很好。

　　“算账”投资赚不来大钱

　　上世纪末“遭套”经历更重视均衡配置

　　本刊编辑部：在防范风险方面，芒格和巴菲特都回应过如果爆发核战争该怎么办的问题，他们的回答是“束手无策”。还是这个问题，您怎么看？

　　林园：我们的投资是有组合、有风险控制的。单纯从投资角度来说，你要保护好自己的财富，那就只能在全球做资产配置。

　　无论什么样的世界性事件，对每个个体来说都是公平的，因为每个人被受的影响是一致的，一致的就不要考虑它。好多人不理解，我们说全球配置，有的人就理解成去海外买房子、车子之类的，我说的是配置全球的好公司。

　　对我来说就是和嘴巴相关的公司、成瘾型的公司。

　　比如说港股市场的一只烟草股，在国内有庞大的市场支持，在海外也有市场增量的加持，还有一个强大的母公司，那么它肯定有成长性。港股市场市盈率（PE）一倍两倍、三倍四倍的股票非常多，可这个烟草股PE在14倍-15倍，就是因为所在的行业不一样。

　　本刊编辑部：正如巴菲特说的，好公司应该处在一个好的行业里面。你们的思路看起来比较一致。

　　林园：我不愿意去评论别人。我和许多人的思维方式完全不一样。我最近和一位做价值投资的年轻人聊天，他会考虑PE、PB（市净率）多少，现金流什么的等因素，然后决定是否买入。这是一笔账，他算得很明白。

　　我思考的方式是，我们都要往前走的，企业是要看未来的。因此，我建议那个小伙子，你首先要考虑企业的竞争状态。这是投资的出发点。

　　价值的核心是回报，高价值必然高回报。那个小伙子抓住了价值的核心，我说他投资很难亏损，在他研究范围内也很厉害，但他没有高回报的基金产品。他的优点是算账算得好，吃亏在视野上。他这一辈子不会穷，但赚不到大钱。

　　本刊编辑部：您举个究竟的例子，因为算账和视野不一样，你们对公司的认知不同的。

　　林园：比如一家食用油行业的龙头公司，那个小伙子和我们算的“账”就不一样。我们认为，第一，公司财务状况一定是全世界能够数得上的优良公司。第二个也最主要的，我们对这家公司的创始人持认可态度，觉得他是干事的人。

　　公司股价跌与公司基本面可能关系不大，看PE好像也比较高。如果恢复到一个比如几十年的角度来看，它又不高，可能就十几倍，那我们做配置也没有问题。

　　本刊编辑部：您之前（2021年）有句话，提到如果不买你的产品亏了“活该”。

　　林园：我当时说了（这句话）。这话里包含了一层意思，就是当时的市场位置比较高了，我就觉得不好投。但很多人在市场中投资是感觉不到这种高位风险的。

　　本刊编辑部：您现在对自己的产品还跟投吗？

　　林园：我们一直在跟投，投资者把钱交给我了，我不能过一个星期就把他的钱都投出去吧。

　　本刊编辑部：市场会教育人，比如净值回撤比较大的时候，您有没有过让您感觉很痛苦的投资？如果有这种经历，之后您又得到了什么教训或心得？

　　林园：有过，那是很早之前了，在20世纪90年代末亚洲金融风暴的时候，那时候是很痛苦。因为当时我们持股非常集中，不像现在这么配置得很均衡。持股集中，重仓股持续下跌，但毫无办法，非常头疼。

　　那时候没有基金净值的概念，投资的都是自己的钱，那也痛苦。这之后，我们投资特别注重配置的均衡性。

　　本刊编辑部：对于在股市中保持好心态，您有什么建议？