复洁环保（688335）：厚积薄发、拐点已现

财联社新型资本市场研究所——公司研究(2022年9月26日)

　　

【报告日期】

　　

2022年9月23日

　　

【报告摘要】

　　

复洁环保是专注于节能低碳高端装备制造的创新型企业。公司是国家专精特新“小巨人”企业、上海市科技小巨人企业，研发人员占比为50%左右，科研投入占比位居行业前列，拥有数十项专利技术。2020年8月，公司在科创板发行上市。

　　

依托国际先进的高端环保技术与装备，公司已成为国内高质量市政污泥处理处置领域细分龙头。公司自主研发的低温真空脱水干化一体化技术装备已广泛应用于城镇污水处理厂(站)污泥处理领域，相比传统工艺，可高效、节能地实现水泥气同步治理，高度契合绿色、低碳、循环发展导向与行业未来发展方向，可满足全国各地高质量发展及高标杆、重大项目的需求。

　　

公司正积极推进核心技术与装备在工业固废与特种物料固液分离领域的应用，已取得成功案例。公司的核心技术装备在半导体、煤化工、新能源等行业的应用取得了良好进展，先后承接并完成了多个工业行业高难度的危废污泥减量项目，积累了丰富的技术资源，公司在工业应用领域的开拓进入了加速阶段。

　　

未来数年受益于污泥处理行业高速增长及公司市占率提升，公司污泥处理业务有望继续保持高速增长。2017年-2021年营业收入复合增长率为24.88%；同时，伴随公司在工业领域的积极拓展，以及公司节能低碳新装备——高温水源热泵的进一步推广和应用，公司的发展前景可期。

　　

2022年公司克服前期经营难点，业绩高增，拐点信号明确。2021年受部分重点项目实施进度影响，公司的营业收入增长速度有所下滑；进入2022年以来，随着不利因素的克服，2022年上半年业绩连续两个季度迎来高速增长，拐点已现。

　　

【近一年股价相对走势】

　　

    

　　

【基本数据】

　　

    

　　

1. 公司介绍

　　

1.1 基本情况

　　

复洁环保是一家专注于污泥等物料脱水干化与固液分离、恶臭污染物及挥发性有机污染物净化的节能低碳高端装备制造企业、国家专精特新“小巨人”企业、上海市科技小巨人企业，成立于2011年，总部位于上海。2012年，公司的核心技术“低温真空脱水干化一体化技术”通过行业权威科技成果鉴定：“填补了国内外污泥脱水干化一体化处理技术的空白，达到国际先进水平”；2015年，公司改制为股份有限公司；2016年，公司成功研制出低温真空脱水干化一体化技术装备核心部件——耐高温干化滤板，实现进口定制产品替代；2020年8月，公司在科创板发行上市。

　　

1.2 股权架构

　　

公司2022年半年报显示，公司创始人黄文俊为第一大股东，持股16.57%。2022年中报前十大股东如下：

　　

    

　　

其中，杭州隽洁投资合伙企业(有限合伙)和上海众洁投资管理合伙企业(有限合伙)是公司员工持股平台。

　　

1.3 稳健发展：从科技研发到市场应用

　　

公司自2011年设立以来经历了三个发展阶段。

　　

第一阶段(2011年-2016年)：初创起步期。公司创始团队凭借节能环保行业十余年的业务和技术经验参与上海市重大环保项目，公司的核心技术“低温真空脱水干化一体化技术”于2012年通过行业权威科技成果鉴定，结论为：“填补了国内外污泥脱水干化一体化处理技术的空白，达到国际先进水平”；2013年起，公司陆续在市政、工业等领域取得多个商业订单，并牵头承担国家重大水专项子课题的任务，积极开展技术机理研究以及装备开发与产业化；2016年，公司成功自主研制了低温真空脱水干化一体化技术装备的核心部件——耐高温干化滤板，实现进口定制产品替代。

　　

第二阶段(2017年-2019年)：应用推广期。公司产品竞争优势显现，已运行项目起到了良好的示范作用，陆续承接多个高标杆的重大项目，顺利完成国家重大水专项子课题的各项研发任务。

　　

第三阶段(2020年至今)：快速发展期。2020年，公司成功登陆科创板。获得资本助力之后，公司的经营发展能级、品牌知名度及市场关注度等方面都得到了明显提升，同时进一步延伸和拓展了核心技术装备的性能和应用场景。2021年，公司首次签订了四个气化细渣脱水干化成套设备业务订单和一个锂电池正极材料特种物料脱水干化示范项目，为进一步拓展“煤化工”“锂电”等领域业务打下了坚实的基础。2022年上半年，公司设立了节能事业部，依托公司主营业务以及在高温水源热泵技术领域的创新应用基础，开展节能降碳系统解决方案开发、应用与拓展。同时，公司积极进入“碳达峰”和“碳中和”相关领域的新技术和新业务，实现与主营业务协同发展，不断延伸在节能低碳产业链的业务布局。

　　

1.4 立足研发：持续创新，掌握核心专利，已构建完善知识产权体系