海力风电IPO：抢装潮刺激业绩短期爆发 大额个人拆借与收支并存

　　11月27日，江苏海力风电设备科技股份有限公司(简称“海力风电”)创业板上市申请获受理，保荐机构为华泰联合证券。

　　海力风电本次拟公开发行不超过5434.8万股，本次发行募集资金扣除发行费用后，拟用于海上风电场大兆瓦配套设备制造基地项目、偿还银行贷款、补充流动资金，其中大半用于补充流动资金和偿还银行贷款：

　　值得注意的是，报告期海力风电受益于风电行业的抢装潮，营业收入及净利润均实现了大幅增长，融易新媒体，不过历史数据显示，抢装潮后存在业绩变脸风险。

　　另外，海力风电报告期同时存在与个人等关联方进行大额资金拆借、使用个人卡进行大额收支的情况。除了暴露出海力风电的内控过往存缺陷外，也让人对资金拆借的合理性和财务核算的准确性产生疑虑。

　　抢装潮刺激业绩爆发 警惕退潮后的业绩变脸风险

　　海力风电主营业务为风电设备零部件的研发、生产和销售，主要产品包括风电塔筒、桩基及导管架等，产品涵盖2MW至5MW等市场主流规格产品以及6.45MW、8MW等大功率等级产品。

　　2018年以来，国家风电相关产业政策密集出台，风电平价上网日益临近，相关政策通过降低风电上网指导价、风电资源竞争性配置等方式，推动风电平价上网及风电资源配置。根据国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》(发改价格[2019]882号)规定：对于陆上风电项目，2018年底之前核准且2020年底前仍未完成并网的，2019年至2020年核准且2021年底前仍未完成并网的，以及2021年后新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家均不再补贴；对海上风电项目，2018年底之前核准且在2021年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价，2022年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。因此，风电项目取消补贴进入倒计时，风电行业在2021年前迎来抢装潮。

　　受益于风电行业的抢装潮，2017年至2020年1-6月，公司营业收入分别为8.54亿元、8.71亿元、14.48亿元、13.79亿元，净利润分别为4147.01万元、5091.39万元、20936.30万元、24452.02万元，2019年及2020年1-6月营业收入及净利润均实现了大幅增长。

　　虽然短期内海力风电受益于抢装潮，业务得到爆发式增长，但有业内人士表示由于抢装潮是个短期行为，尽管长期看好，但短期的透支行为依然不具备持续性，抢装潮后可能有一段回落低谷期。从历史数据来看，2015年抢装透支了未来两年的市场需求，导致2016、2017风电新增装机连续下行。一旦抢装潮过去，尤其是2022年平价上网时代来临，上一轮抢装潮导致的产能过剩和业绩回落或许会再次重演。

　　海力风电现阶段业务集中于国内，且国内风电产业受国家政策的影响较大，如果未来国家对风电行业开发建设总体规模、上网电价保护以及各项税收优惠政策等方面的支持力度降低，将对风电相关产业的发展产生一定不利影响，从而影响公司的营业收入及利润水平，公司存在因产业政策调整对经营业绩产生不利影响的风险。

　　海力风电同样在风险提示中称，未来，风电抢装潮过后，如果下游客户风电投资进度放缓、公司技术工艺未及时更新、新获取订单减少，公司业绩存在大幅下滑的风险。

　　与个人等关联方进行大额资金拆借 使用个人卡进行大额收支

　　值得注意的是，海力风电报告期同时存在与个人等关联方进行大额资金拆借、使用个人卡进行大额收支的情况。

　　根据招股说明书披露，报告期内，海力风电与关联方存在因临时周转资金产生的非交易性资金往来。

　　1.许世俊、沙德权向公司拆借资金金额合计2100.00万元，发生时间均为2017年，主要用于缴纳分红产生的个人所得税款，该等款项于当年归还。需要指出的是，许世俊、沙德权分别是公司实控人和5%以上股东，而招股说明书显示2017年海力风电并无分红。此外，查询工商信息显示，许世俊、沙德权除在海力风电外，并无同时在其他公司持股情况。如果非其他公司分红，那究竟是用途信披错误，还是有分红而没有披露？

　　2.许成辰向公司拆借资金金额合计7636.95万元，发生时间均为2017年，主要用于协助银行完成相应考核任务及个人资金周转需要，该等款项于当年归还；与此同时，在资金拆入明细中，许成辰2017年和2018年分别借给公司3151.99万元和3755万元。