最新资讯爆料： 持续亏损，寒武纪IPO不是一个好信号

　　3月26日晚，上海证券交易所发布公告，称已受理中科寒武纪科技股份有限公司（简称“寒武纪”）科创板上市申请，并挂出招股说明书申报稿。

　　这也是去年12月初传出接受科创板上市辅导消息后，寒武纪科创板之路更进一步。

　　公开资料显示，寒武纪科技由陈天石和其兄陈云霁联合创立于2016年，陈天石和陈云霁两兄弟都毕业于中科大少年班。陈天石的研究方向是人工智能算法，陈云霁则主攻计算机芯片。

　　寒武纪前身是中科院计算所2008年组建的“探索处理器架构与人工智能的交叉领域”10人学术团队。取名“寒武纪”，是希望用地质学上生命大爆发的时代来比喻人工智能的未来。

　　虽然带有明星光环的科创公司赶考科创板已经不是什么稀奇事儿，但是在这个股市行情并不那么好的时间点，寒武纪冲刺科创板还是引起了业内的讨论和关注。

　　“如果寒武纪科创板上市成功，那么很大可能将有几家AI企业跟风上市，在行业内的影响还是比较大的。”一位AI芯片行业从业者苏深如此告诉虎嗅。

　　据悉，成立于2016年的寒武纪已经经历了6轮融资，IPO前估值高达到222亿元，是国内名副其实的AI芯片独角兽。

　　招股书显示，在上市标准上，寒武纪选择了第二款——预计上市后总市值不低于15亿元，拟发行不超过4010万股股份，拟使用募投资金约28亿元。

　　持续亏损，真的正常吗？

　　打开寒武纪的招股书，最先给人留下印象的是三组亏损的数据：

　　2017 年度、2018 年度和 2019 年度，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-38,070.04 万元、-4,104.65 万元和-117,898.56 万元。

　　很明显，报告期内，寒武纪未实现盈利，在这一点上，甚至有人戏称找到了当年看商汤招股书的感觉。

　　关于亏损的原因，寒武纪也进行了进一步说明。其一，公司研发支出大，产品仍在市场拓展阶段；其二，报告期内员工激励股份支付比较大。而这两者之中，造成亏损的更大一部分原因是前者。

　　数据显示，于 2017 年度、2018 年度、2019 年度，寒武纪分别确认了研发费用 2,986.19 万元、24,011.18 万元和 54,304.54 万元，相对地，这三年的营收分别为784.33 万元、11,702.52 万元和 44,393.85 万元。

　　不难看出，寒武纪自2016年成立以来，其每年研发费用占营收的百分比都超过了100%。

　　巨额的付出也带来了相应的产品输出。

　　成立以来，寒武纪先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。

　　不过，和每一个AI领域的公司一样，产品的输出并没有带来高额的回报。在这个AI商用落地场景并不明确的阶段，寒武纪也无法摆脱“入不敷出”的囧境。

　　苏深告诉虎嗅，“普通的芯片在现有工艺的基础上，可能投入几百万就能得到一个很好的产品，并能大批量生产。但是AI芯片不一样，就算投入一个亿也不一定能听到多大的声响，再加上生产的难度，工艺的反复调试，要做到规模生产，真的需要投入很大。”

　　“寒武纪真的缺钱了，着急了。”一位看过寒武纪招股书的业内人士如此表态。

　　该人士进一步解释称，“不同于其他小打小闹的AI公司，寒武纪还是有一定的技术积累的，但也需要承认的是，寒武纪与顶级AI芯片企业还有部分差距，而这个差距是需要大量的研发投入弥补的，如果投资人不愿意继续投钱，那么寒武纪的处境就会变得非常尴尬。”

　　而这个猜测也在招股书中得到了证实。

　　透过招股书可以看到，寒武纪会将公开发行募集的资金投入到新一代云端训练芯片、推理芯片和边缘端智能芯片及系统的研发。

　　需要指出的是，寒武纪现在的主要发力点在云端芯片上，但其并不具备云端数据库资源，知情人士透露，“数据库资源都掌握在云计算大厂手里，从这些云厂商购买一个数据库，少则几十万，多则上百万，而且还是只限制机动，如果要更多的话，还得投入更多的钱，简直是个无底洞了。”

　　毋庸置疑，寒武纪的芯片设计和理解能力是业界公认的顶级，可这丝毫不能避免其他环节的短板。

　　另一位半导体行业观察者，资深半导体投资人孔杰也谈到“作为一家选择AI芯片赛道的企业，寒武纪需要在很长一段时间内忍受一个低收入、低利润，甚至年年亏损的现状。”

　　对于这一点，寒武纪自身也有清醒地认识，招股书中写道“未来一段时间，寒武纪将持续亏损、无法盈利。”

　　毕竟，一个事实是，寒武纪现在的营运资金还多依赖于外部融资。

　　寒武纪这样的持续亏损真的正常吗？

　　“真的正常。每个伟大的公司都会经历这样一段难熬的时光，没关系，背后有那么多投资机构支持，挺过这段静默期就好了。”孔杰如此表态。

　　但是在如此巨亏的情况下，突然选择上市，却是让大家都看不懂的。

　　花钱谁都会，那赚钱呢？

　　诚然，在IPO之前，寒武纪已经是资本的宠儿。

　　招股书详细披露了寒武纪自成立以来进行的多轮融资，其战略投资者包括阿里巴巴、科大讯飞、中科院创投、国新等重量级企业和资本方。

　　对于初创公司来说，得到资本青睐只是第一步，能够靠“钱”赚钱才是真本事。